20230226-国信期货-沥青月报_供需平衡_沥青走势震荡_9页_949kb

国信期货沥青月报总结

核心内容

2023年2月，沥青市场呈现“淡季不淡”的态势，整体价格走势与原油保持一致，维持震荡格局。虽然进入传统淡季，但国内基建预期较好，支撑了市场对沥青需求的乐观预期，同时沥青炼厂开工率回升，供应趋稳，库存水平偏低，进一步支撑了现货价格。

主要观点

• 原油市场：2月国际原油价格在80美元/桶附近震荡，市场呈现“供需平衡”状态，多空因素相互博弈。利多因素包括我国基建预期良好、美元指数由强转弱、欧美出行旺季预期；利空因素则包括欧美经济衰退预期、美国原油及成品油库存回升。
• 沥青市场：沥青价格在2月略有反弹，但受前期涨幅回调影响，整体呈现震荡偏弱走势。主力合约价格高于连续合约，显示市场对旺季需求的乐观预期。
• 供应端：全国沥青炼厂开工率从1月的27.89%回升至2月的36.47%，供应有所宽松。山东地区沥青产量下降，供应偏紧，但其他地区如长三角有所回升。进口需求依然旺盛，韩国为最大进口来源国。
• 库存水平：1月以来，全国沥青炼厂库存率维持低位，仅为33.04%，虽有小幅回升但未出现“累库”现象，市场流通较好，支撑现货价格。
• 需求端：2022年政府工作报告提出专项债新增限额3.45万亿，但实际资金投放集中在上半年，下半年释放有限。1-9月全国沥青消费量约2018万吨，其中75%用于公路建设，其余用于防水材料及船燃等。
• 后市展望：预计3月沥青价格将震荡运行，区间在3500-3800元/吨。成本端原油可能呈现“先低后高”趋势，但短期内或维持在80美元/桶附近。沥青内需有望逐步恢复，但供应提升有限，整体市场仍偏弱。

关键信息

1. 原油走势与影响

• 2月国际原油价格在80美元/桶附近震荡。
• 美元指数由强转弱，对原油价格形成支撑。
• 美国原油库存回升，但尚未形成明显压力。
• 原油市场多空因素博弈，短期内趋势性行情不明显。

2. 沥青供需分析

• 供应：全国沥青炼厂开工率回升，供应逐步宽松，但山东地区供应偏紧。
• 库存：全国沥青炼厂库存率维持在33.04%，处于低位，支撑现货价格。
• 进口：我国12月沥青进口量同比增长36.94%，韩国为主要进口来源国。
• 需求：1-9月全国沥青消费量约2018万吨，其中公路建设占比最大，为75%。

3. 技术面与操作建议

• 3月需关注3800元/吨的阻力位。
• 沥青价格建议在3500元/吨~3800元/吨区间操作。

4. 后市展望

• 原油价格可能因全球经济复苏、原材料需求增加及地缘政治不确定性而上涨，但3月或维持震荡。
• 沥青市场在3月可能继续震荡，价格区间预计在3500-3800元/吨。
• 基建投资有望逐步释放，但下半年资金投放有限，需求增长或受限。

分析师信息

• 分析师助理：张钧然

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• 分析师：贺维

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