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通信行业周报总结（2025年3月24日-3月30日）

一、核心内容概述

本周通信行业整体表现偏弱，中信通信板块下跌3.54%，跑输沪深300指数3.56个百分点，位列30个中信一级行业第26位。2025年以来，通信行业累计下跌3.11%，处于中下水平。行业估值水平略有回落，截至3月28日PETTM为22.24倍，处于24.31%分位数。

二、主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 通信行业整体下跌，涨跌公司数量比例为13涨109跌，跌多涨少。
• 涨幅前三公司：久盛电气（+22.98%）、ST九有（+8.09%）、ST路通（+7.37%）。
• 跌幅前三公司：恒信东方（-18.78%）、ST信通（-20.48%）、国脉科技（-24.35%）。

2. 行业数据

• 电信业务收入：2025年1-2月累计完成2950亿元，同比增长0.9%，为2020年以来最低增速。
• 电信业务总量：同比增长7.6%，呈现“增量不增收”趋势。
• 移动短信业务量：同比增长18.3%，但收入仅增长0.9%。
• 移动互联网流量：累计达553.9亿GB，同比增长13.6%；2月户均DOU为16.64GB/户·月，同比增长11.3%，但低于2024年底水平。
• 春节期间流量：移动互联网用户接入流量达660.3万TB，同比增长9.9%；国际和港澳台漫游来访日活客户数达402万，同比增长30%。

3. 5G与网络建设

• 5G用户数达10.51亿户，比上年末净增3653万户，占移动电话用户58.6%。
• 千兆光网用户数达2.14亿户，占宽带用户31.7%，较上年末提升0.8个百分点。
• 固定互联网宽带接入用户总数达6.75亿户，显示出5G与千兆网络建设持续推进，用户增长稳步。

4. 运营商资本开支

• 2024年三大运营商资本开支总计3188.7亿元，同比下降9.67%，为5G发牌以来首次下降。
• 2025年资本开支规划为2900亿元，同比再降9.05%，但算力投资不设限，预计将进一步增加。

5. 行业动态

• 美国实体清单：新增54家中国科技企业，涵盖AI服务器、量子产业等领域，凸显中美技术竞争加剧。
• 越南允许Starlink试运行：允许SpaceX在越南试运行卫星互联网服务，期限至2030年底，可能影响全球卫星通信市场格局。

6. 技术前沿

• 谷歌发布Gemini 2.5：支持百万token上下文，具备思维链推理能力，适用于多模态任务。
• 美国3D光电子芯片：实现800Gb/s超高带宽和120飞焦/比特极致能效，为下一代AI硬件奠定基础。
• DeepSeek V3升级：在推理、前端开发、数学能力上超越GPT-4.5，支持更丰富的应用场景。

7. 终端与市场拓展

• 苹果AI战略调整：Siri多项升级延期至2026年，高管架构重组以提升AI研发执行力。
• vivo海外战略：计划2027年海外市场销售额占比达70%，重点拓展东南亚、印度等市场。

三、投资建议

• 通信行业传统业务稳健，创新应用积极布局。
• 市场近期波动加大，普涨后调整，后续或将出现走势分化。
• 建议关注以下三类企业：
  • 盈利增长持续、网络价值提升的运营商；
  • 受益于流量增长和算力网络的光通信公司；
  • 技术创新持续投入、核心竞争力突出的优质企业。

四、风险提示

1. 产业发展不及预期；
2. 技术创新进展缓慢；
3. 大国博弈升级。

五、图表与数据来源

• 图表1：通信在中信一级行业中表现靠后（3月24日-3月30日）
• 图表2：通信行业个股区间涨跌幅前三名（3月24日-3月30日）
• 图表3：通信行业估值水平略有回落

数据来源：Wind，国新证券整理

六、分析师信息

• 分析师：彭竑
• 登记编码：S1490520090001
• 邮箱：penghong@crsec.com.cn

七、免责声明

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