20250120-国信期货-生猪月报_旺淡季转换_猪价料承压_8页_896kb

国信期货生猪市场分析报告总结

本报告基于2025年1月数据，对生猪现货与期货市场进行分析总结。1月生猪市场表现为震荡调整，受供应充足与短期出栏减少的影响，价格先扬后抑。前期大猪集中出栏，导致供应压力较大，猪价上涨乏力；随后集团企业缩量及散户惜售共同增加了市场活跃度，支撑价格小幅反弹。然而，整体生猪供给仍偏多，养殖户出猪意愿增强，使猪价承压回落。

期货市场方面，LH03主力合约对春节后的淡季供需反映不足，与现货关联性减弱，呈现贴水状态（2000-3500元差距），显示出市场对后期消费淡季的担忧。从产业数据来看，虽然11月全国能繁母猪存栏量已在合理区间内，但新生仔猪数量下降，以及生猪存栏的环比放缓，显示出生产节奏将逐渐趋缓，预计一季度出栏量仍将高位运行，随后逐渐改善。

消费方面，春节消费窗口显著缩短（春节于1月底，2月为传统淡季），且整体旺季窗口减少，2月猪肉消费需求较弱。与此同时，预判春节期间肥标猪价差走高及猪均体重下降，反映出养殖端结构性问题。这说明前期大肥猪已基本出清，有利于缓解节后供应压力，但也不排除压栏或二次育肥操作，可能会抬高节后低点预期。

饲料消费数据显示，12月育肥猪料销量季节性下降，降幅虽低于往年同期，但仍显不足，体现消费旺季影响递减。此外，进口猪肉及肉品同比显著减少，国内冻品库存去化与消费旺季相匹配，但整体进口趋势削弱了国内供给担忧。

成本方面，受前期仔猪价格高位运行影响，外购仔猪成本较深，养殖利润被压缩。预计未来出栏成本将逐渐回落至人民币13-135元/公斤，成本端压力有所缓解。

综合判断，预计生猪现货在春节后总体下行压力较大，但结构性逻辑支撑价格底部。操作建议以偏弱震荡为主，短期关注生猪期货合约间价差变化及政策调整信息。总体上，生猪市场将于较高成本支撑下逐步寻找供需平衡，价格低位仍有波动空间，但底部支撑较强。