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白糖早报——2025年4月1日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场分析早报，旨在为投资者提供当前白糖市场的基本面、基差、库存、盘面及持仓数据等关键信息，帮助判断市场走势与投资策略。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需平衡：
  • ISO预计24/25年度全球糖缺口为488.1万吨，较此前预估的251.3万吨显著增加。
  • Green Pool预计25/26年度全球糖市将出现270万吨的过剩，而前一年度为短缺370万吨。
  • 国内供需：2025年1-2月中国进口食糖8万吨，同比减少111万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.92万吨，同比减少5.91万吨。
  • 国内销糖率2025年2月底为48.9%，高于去年同期的47.54%。
  • 趋势：国内供需存在缺口，但中长期缺口在缩小；市场销售态势良好，叠加端午消费旺季，支撑价格。

2. 关税调整影响

• 自2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税，对进口成本形成一定支撑。

3. 基差与库存

• 基差：柳州现货价为6220元/吨，05合约基差为145元/吨，升水期货，显示现货市场对期货价格的支撑。
• 库存：截至2025年2月底，24/25榨季国内工业库存为496.45万吨，偏多，显示供应压力仍存在。

4. 盘面表现

• 20日均线向上，K线在20日均线上方，显示短期走势偏多。

5. 主力持仓

• 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗，但建议仓位适当转移至09合约，09合约震荡偏多思路。

关键信息

利多因素

• 国内现货销售良好，端午消费旺季临近，市场信心增强。
• 进口糖价格倒挂，进口量减少，缓解供应压力。
• 库存水平相对下降，供需关系有所改善。
• 糖浆关税上调，接近原糖配额外进口关税，对进口成本形成支撑。

利空因素

• 全球糖产量增加，预计25/26年度全球糖市将出现270万吨的过剩。
• 巴西中南部25/26年度糖产量预计增长8.5%，泰国25/26年度糖产量有望创历史新高，全球供应压力上升。

数据概览

1. 供需平衡表

2. 主要数据指标

• 进口量：2025年1-2月中国进口食糖8万吨，同比减少111万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.92万吨，同比减少5.91万吨。
• 销糖率：2025年2月底销糖率48.9%，高于去年同期。
• 库存：截至2025年2月底，工业库存496.45万吨，偏多。
• 基差：SR2505合约基差145元/吨，升水期货；SR2509合约基差251元/吨，升水期货；SR2601合约基差415元/吨，升水期货。
• 价格区间：国内食糖价格在6000-6700元/吨之间，国际食糖价格在17-22美分/磅之间。

预期与策略

• 短期预期：郑糖主力05合约临近交割，价格进入偏高位置震荡整理，建议仓位适当转移至09合约，09合约震荡偏多思路。
• 中期预期：国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少，国内现货销售均价在6150元/吨附近，整体市场趋势偏多。

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