20260505-太平洋-厦门象屿-600057.SH-2025年报点评_扣非净利与大宗货量_均稳步增长_4页_393kb

厦门象屿（600057）2025年报及投资分析总结

核心内容概述

厦门象屿（600057）是一家主要从事大宗商品供应链服务的企业，其业务涵盖大宗商品经营、物流及生产制造等多个板块。2025年年报显示，公司整体业绩稳健增长，特别是在大宗货量和扣非净利润方面表现突出。此外，公司公布了《五年发展战略规划纲要（2026—2030年）》，明确了其未来发展的战略方向，并获得了“增持”投资评级。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2025年营收：4103亿元，同比增长11.90%。
• 归母净利润：12.93亿元，同比下降8.87%。
• 扣非净利润：17.85亿元，同比大幅增长。
• 2026年一季度营收：991亿元，同比增长2.05%。
• 2026年一季度归母净利润：5.21亿元，同比增长2.42%。
• 2026年一季度扣非净利润：同比增长735%，主要得益于期货套保操作及2025年一季度基数较低。

2. 分红政策

• 2025年派发现金股息：约6.25亿元，占净利润的48.3%。
• 全年分红2次：累计每股约0.22元（含税）。
• 分红对应股息率：约3.21%（按年报披露日A股股价计算）。

3. 业务板块表现

• 大宗商品经营：

  • 2025年经营货量：2.66亿吨，同比增长18.5%。
  • 营收：3852亿元。
  • 期现毛利率：约1.1%。
  • 金属矿产和能源化工是主要货品，两者营收占比均超过50%。
  • 2026年一季度大宗货量同比增长17%，其中金属能化板块的期现毛利显著增长。

• 大宗商品物流：

  • 营收：117亿元。
  • 毛利率：8.37%。
  • 公司持续拓展产业型客户，巩固多条国际物流通道，构建覆盖19类大宗商品的期货交割库体系。

• 生产制造板块：

  • 营收：127亿元。
  • 毛利率：11.68%。
  • 包括造船、选矿和油脂加工等业务，公司正推进“供应链服务+生产制造”的产业链运营模式。

关键信息

财务指标

股票数据

• 总股本：28.41亿股
• 流通股：20.93亿股
• 总市值：205.37亿元
• 流通市值：151.29亿元
• 12个月内最高/最低价：9.3元 / 6.45元

投资评级

• 公司评级：增持
• 投资理由：公司战略方向明确，海外拓展潜力大；2026年一季度业绩超预期，尤其是扣非净利润大幅增长，显示出公司盈利能力的改善。

风险提示

• 大宗商品价格波动风险：受国际市场影响，价格波动可能对盈利造成冲击。
• 期货衍生品套保风险：套保操作可能带来一定的财务风险。
• 行业竞争加剧：国贸及制造业竞争压力可能影响公司市场份额和利润。

资产负债表概览

现金流量表概览

总结

厦门象屿作为一家以大宗商品供应链服务为核心业务的企业，2025年实现了营收和大宗货量的稳步增长，尽管归母净利润有所下滑，但扣非净利润显著上升，显示出公司基本面的改善。2026年一季度业绩超预期，尤其是扣非净利润的大幅增长，为全年业绩奠定了良好基础。公司积极拓展海外市场，构建完善的物流体系，并推进“供应链服务+生产制造”的产业链运营模式，显示出较强的市场竞争力和战略布局能力。在投资评级方面，公司获得“增持”评级，具备一定的增长潜力。然而，公司也面临大宗商品价格波动、期货套保及行业竞争等风险，需持续关注其应对策略及市场表现。