20230407-格林期货-铝期货周报_降水偏枯减产消息上行有限_21页_1mb

文档总结

核心内容

本报告围绕铝价走势、市场供需、宏观经济及风险提示等方面展开分析，旨在为投资者提供关于铝市场的短期和中期走势预测及操作建议。

主要观点

1. 行情预判

• 短期：国内供应紧缺、需求环比改善、库存持续去化、宏观氛围向好，预计铝价区间内偏强运行。
• 中期：海外衰退加深，外需持续减弱，淡季来临，预计铝价上涨空间有限。
• 操作建议：区间操作，近月料延续偏高，升贴水水平延续。

2. 价格运行特征

• 单边走势：符合4月震荡偏强的预期。
• 月差：近月升水延续。
• 沪伦比：恢复偏强走势，主要受境内外宏观和基本面差异影响。

关键信息

2.1 多空逻辑

利空因素

• 房地产改善延续性有待观察。
• 西南降雨有望缓解，但短期内供应紧缺难以缓解。
• 出口下滑，海外衰退加深。

利多因素

• 降水偏枯，云南减产消息。
• 铝水比上升，铸锭直送终端增加，社库连续去化。
• 废铝紧缺，精废差低位。
• 美国就业数据走弱，通胀高企，但加息悬念未解。
• 再生铝企业高价运作，废铝供应偏弱。

2.2 基本面因素

需求端

• 房地产：2月政策效应显现，楼市有所回暖，新开工、销售面积降幅收窄。
• 铝材：铝型材开工率持续较高，成品库存下降，企业周转效率提升。
• 铝杆：供不应求，部分企业排产至4月。
• 出口：外需减弱，净出口同比减少27.49%。

供给端

• 国内：西南地区电力紧缺导致减产，新增产能释放缓慢，云南减产消息尚未落实。
• 海外：俄铝牙买加工厂罢工，欧洲电力紧缺导致电解铝减产，海外复产进度缓慢。

库存情况

• 国内：社库连续去化，库存水平偏低。
• 海外：LME库存周减少，但总体仍处于较高水平。

成本及利润

• 国内：氧化铝价格周持平，阳极价格下跌，电解铝单吨利润约为1700元/吨，略有走扩。
• 海外：LME铝价下跌，欧洲电力缓解，电解铝紧缺情况有所缓解。

2.3 市场结构

• 升贴水：上海现货升贴水增加20元/吨至-65元/吨，表明国内需求和市场预期转乐观。
• 连一连三：连一减连三下跌5元/吨至70元/吨，市场对银四需求延续，但无超预期表现。
• 沪伦比：走扩，主要受美元对人民币走低及基本面差异影响。

风险提示

• 银四需求不及预期：房地产和新能源汽车需求可能未达预期。
• 海外衰退超预期：海外经济衰退可能进一步加剧，影响铝材出口和需求。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告不构成任何买卖建议，投资者据此操作，风险自担。
• 报告反映分析师个人意见，不代表公司立场。
• 未经公司同意，不得发布、复制或修改本报告。