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美元指数一度突破100但黄金仍维持震荡上行

核心内容

上周，美元指数一度突破100关口，同时美债收益率走高，主要受美联储可能进一步收紧货币政策以应对通胀飙升的预期影响。然而，黄金价格在这一背景下仍保持震荡上行趋势，Comex黄金周内上涨1.14%，且黄金ETF持仓在3月间大幅增持，显示市场对系统性信用风险的担忧增加。

尽管美国曾抛售原油储备，使通胀预期一度回落，但原油价格企稳后，breakeven inflation rate再度上升7BP至2.87%，进一步支撑了黄金的避险属性。因此，对于贵金属市场，建议采取“逐步逢低吸入”的策略。

主要观点

宏观面分析

• 美元指数：上周一度突破100关口，主要受到美联储可能进一步加息的预期推动。
• 美债收益率：1年期美债收益率上涨9BP至1.81%，10年期美债收益率上涨33BP至2.72%，显示市场对通胀的担忧仍在。
• 欧美利差：1年期利差上涨5BP至2.306%，10年期利差上涨17BP至1.9190%，利差扩大对黄金构成一定支撑。
• Breakeven Inflation Rate：上涨7BP至2.87%，反映市场对通胀的长期预期上升，利好黄金。

基本面分析

• 黄金T+d成交量：较前一周下降36.58%，交易量减少。
• 白银T+d成交量：较前一周下降48.72%，降幅更大。
• 黄金仓单：上期所黄金仓单维持在3,300千克，未发生变化。
• 白银仓单：上期所白银仓单下降41,131千克至2,029,418千克。
• Comex黄金库存：上涨324,866.37盎司至35,900,924.84盎司。
• Comex白银库存：下降3,894,152.54盎司至335,775,201.85盎司。
• 黄金ETF持仓：SPDR ETF持仓下降1.24吨至1,090.49吨。
• 白银ETF持仓：SLV ETF持仓上涨499.64吨至17,615.52吨，显示市场对白银的配置意愿增强。

金银CFTC持仓

• 黄金CFTC多头净持仓：下降4.68%至245,541张。
• 白银CFTC多头净持仓：下降6.65%至45,034张。

下游行业表现

• 沪深300指数：较前一周下降1.06%。
• 电子元件板块：下降5.68%，与贵金属相关板块表现疲软。
• 光伏板块：下降3.90%，光伏经理人指数下降5.02%，显示相关行业受到市场压力。

操作建议

• 黄金：谨慎偏多，建议关注逢低布局机会。
• 白银：谨慎偏多，ETF持仓增加，市场配置意愿增强。
• 金银比：逢低做多，黄金相对白银更具吸引力。
• 套利：暂缓，市场波动性较大，建议观望。

风险点

• 美元与美债收益率持续走高：可能对贵金属价格形成压制，需警惕市场转向。
• 地缘政治不确定性：仍可能对市场情绪造成影响，影响贵金属走势。

数据来源与联系方式

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
• 研究院：新能源&有色金属组。
• 研究员：
  • 陈思捷：021-60827968，chensijie@htfc.com，从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047。
  • 师橙：021-60828513，shicheng@htfc.com，从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806。
  • 付志文：020-83901026，fuzhiwen@htfc.com，从业资格号：F3013713，投资咨询号：Z0014433。
• 联系人：穆浅若，muqianruo@htfc.com，从业资格号：F03087416。

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