20250423-第一创业-晨会纪要_3页_405kb

文档总结

核心内容概述

本文档为第一创业证券研究所分析师郭强发布的晨会纪要，主要分析了两家上市公司——铂科新材与盐津铺子的2024年年报及2025年一季报数据，并对其未来发展趋势作出投资建议。同时，文档还提供了投资评级标准、风险提示及公司联系方式等信息。

一、铂科新材分析

主要信息

• 主营业务：粉末磁芯和高功率电感。
• 2024年业绩：
  • 营业收入：16.63亿元，同比增长43.5%
  • 归母净利润：3.76亿元，同比增长46.9%
  • 扣非净利润：3.67亿元，同比增长53.32%
  • 毛利率：稳定在40%
• 2025年一季度业绩：
  • 营业收入：3.83亿元，同比增长14.4%
  • 归母净利润：7376.4万元，同比增长3.1%
  • 扣非净利润：7211万元，同比增长6.2%

主要观点

• 行业前景：金属软磁粉芯领域主要下游为光伏及新能源汽车，需求稳定增长。
• 高功率电感业务：主要配套英伟达的AI服务器与GPU，毛利率超50%，收入占比近20%。
• 2024年高功率电感收入同比增长约2.8倍，显示强劲增长。
• 关税影响：由于公司产品主要配套台湾英伟达的代工商，且在BOM中的成本占比低，因此关税对业绩影响较小。
• 未来展望：国内AI芯片（如华为）对高功率电感的需求将提升，公司未来景气度有望持续改善。

二、盐津铺子分析

主要信息

• 2024年业绩：
  • 营收：53.0亿元，同比增长28.9%
  • 归母净利润：6.4亿元，同比增长26.5%
• 2025年一季度业绩：
  • 营收：15.4亿元，同比增长25.7%
  • 归母净利润：1.8亿元，同比增长11.6%
• 利润增速低于营收增速：主要由于生产成本上升。

主要观点

• 增长核心：魔芋产品快速放量，2024年销售收入约10亿元，占全年营收比重16%，同比增长76%。
• 市场趋势：健康零食消费持续增长，魔芋制品因低卡、高纤维特性受到消费者青睐。
• 产品创新：公司推出麻酱风味魔芋产品，差异化竞争优势明显。
• 渠道扩张：线上线下全渠道布局提升产品渗透率，未来有望成为业绩增长新引擎。
• 未来展望：魔芋品类或将成为驱动公司业绩增长的重要因素。

风险提示

• 股票投资风险：市场变化、政策调整、成本波动、产品增长不及预期、渠道拓展受阻等可能导致实际结果与预测不符。
• 行业投资风险：行业基本面变化、竞争加剧、外部环境不确定性等可能影响行业整体表现。

投资评级说明

公司联系方式