2024-12-29-美联储-衡量欧元区产出缺口（英）_51页_2mb

欧元区产出缺口测量研究

基于大维度非平稳动态因子模型，作者提出了一种新的欧元区潜在产出和产出缺口测量方法。该模型的特点包括：

• 使用涵盖宏观经济和金融变量的119个系列数据，数据时间跨度为2001年Q1至2023年Q4。
• 承接2012年至2023年数据发现，欧元区经济状况比欧洲委员会和国际货币基金组织（IMF）的估计更紧，表明潜在产出问题而非周期性因素。
• 关键发现：信贷指标（特别是家庭负债）在准确测量产出缺口中至关重要。排除信贷指标会导致低估债务积累期的产出缺口，高估去杠杆期的产出缺口。
• 模型采用非平稳动态因子分析，允许因子间存在趋同（cointegration），并处理2020年新冠疫情期间的特殊情况。

未来政策建议：欧洲国家需依赖供给侧结构性改革提升长期增长，而非仅依赖短期需求刺激政策。

该研究为测量产出缺口提供了新方法，结果强调了金融与经济周期的联动性，尤其适用于信贷市场失衡导致的长期增长风险判断。