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新湖化工（纯苯-苯乙烯产业链）周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年3月7日纯苯及苯乙烯产业链的市场动态，包括供需变化、库存情况、价格走势及利润价差等关键指标。整体来看，纯苯与苯乙烯市场均呈现供需调整、库存压力以及价格波动的特征，同时关注进口、政策影响及未来产能释放对市场的影响。

一、纯苯产业链

1.1 供给与需求

• 供给端：本周石油苯开工率79.93%，环比提升2.14%，利华益、无棣鑫岳等装置重启，进口到港维持较高水平。
• 需求端：苯酚开工率下滑明显，拖累加权表现，苯乙烯检修将增多，总需求预计缩减。
• 库存情况：最新港口库存为14.5万吨，处于中性水平，但下游隐性原料库存较高。

1.2 估值与价差

• 纯苯价差：BZN价差在236美元/吨，较前一周小幅回调，亚洲地区纯苯仍有支撑，欧美地区供需趋弱，估值下滑明显。
• 苯乙烯价差：苯乙烯-纯苯价差在965元/吨，现实端供应充足，利润和基差变动不大，但去库逐步兑现预计带来估值修复。

1.3 产能与进口

• 新增产能：2025年国内纯苯新增产能合计201万吨，有效产能53万吨；加氢苯新增产能35万吨，有效产能26万吨。
• 进口情况：2025年2月纯苯净进口量为51.76万吨，累计同比9.7%。韩国外放量居高，且出口至中国份额提升，中韩套利性价比相对较高，预计进口持续高位。

二、苯乙烯产业链

2.1 供给与需求

• 供给端：苯乙烯开工率75.74%，与上周基本持平，利华益重启，虹威化学、宁波科元降负，实际变动有限，4月检修将增多。
• 需求端：三S下游开工继续提升，产量提升但利润未明显改善，终端需求受政策提振，但仍有提升空间。
• 库存情况：苯乙烯厂库在24.8万吨，港库在22.1万吨，现货流转较为充裕，但厂库存在压力，其他下游库存偏低。

2.2 产能与进出口

• 新增产能：2025年国内苯乙烯新增产能合计87万吨，有效产能49万吨。三大下游（PS、ABS、EPS）新增产能合计413万吨，但部分产能存在推迟风险。
• 进出口情况：2024年12月苯乙烯进口5.21万吨，出口0.34万吨，净进口4.87万吨，累计同比-1.2%。进口利润视为边际影响因素之一，非主导因素。

三、供需平衡分析

3.1 纯苯供需平衡表（2025年）

• 总供应：2025年纯苯总供应为3139万吨，累计同比8.5%。
• 供需差：2025年纯苯供需差为-36万吨，表明需求略低于供应，但缺口扩张速度放缓。

3.2 苯乙烯供需平衡表（2025年）

• 总供应：2025年苯乙烯总供应为1746万吨，累计同比7.8%。
• 总需求：2025年苯乙烯总需求为1740万吨，供需差为5万吨，表明市场仍偏紧。
• 下游需求：ABS、EPS、PS等下游需求增长较快，但部分产能存在延迟投产风险。

四、主要观点总结

4.1 纯苯市场

• 纯苯下游损失量将增加，但供应端检修量不及去年，供需两端缩量可能性不大。
• 隐性库存偏高，市场进入缺乏驱动、略承压阶段。
• 亚洲地区纯苯估值小幅回落，欧美地区供需趋弱，估值下滑明显。

4.2 苯乙烯市场

• 苯乙烯供需将有所改善，但库存水平较高，终端需求基数低，待投产能大，正反馈难以发酵。
• 估值延续窄幅震荡，去库逐步兑现可能带来阶段性修复。
• 2月苯乙烯产量环比减少16.8万吨，开工率约77%，3月负荷或小幅下滑。

五、关键信息汇总

六、未来展望

• 纯苯：预计3-4月下游损失量增加，但进口持续高位，供需平衡可能维持中性。
• 苯乙烯：供需改善，但库存压力仍存，需关注去库速度及终端需求增长。
• 政策影响：终端需求受政策积极引导，销售有所回暖，但其他环节仍存在偏差。
• 产能释放：2025年新增产能较多，但部分延迟投产，需关注实际产能释放节奏。

七、免责声明

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