20250616-宏源期货-宏源豆类油脂周报_豆类上涨到位_油脂强势难续_25页_1mb

宏源豆类油脂周报2025.06.16总结

一、供需基本面：

1. 供应端

   • 南美大豆：巴西新豆出口量环比减少，阿根廷收获接近尾声，巴西大豆即将集中上市。
   • 美国大豆：播种进度超往年，供应宽松，期内库存调升。
   • 压榨端：NOPA公布5月压榨量创同期新高，生物燃料需求支撑产能扩张。
   • 港口与进口：大豆到港季节性回升，5月进口量创历史最高，但库存仍被收紧关注。

2. 需求端

   • 豆粕需求疲软，生猪存栏量虽有所回升，但出栏量增加影响价格反弹动力。
   • 饲料需求进入常规期，库存逐步增加，基差低位，对价格形成钝化。

二、天气因素：

• 南美天气正常，巴西天气表现稳定，阿根廷进入收获尾声，整体利于产量预期。
• 美国种植进度快于往年，优良率略有下降。

三、原油与政策扰动：

• 原油上涨短期支撑豆类油脂价格，但是否持续需留意中东局势变化。
• 美国关税消息成为潜在风险，尚未有明确结论，市场暂处震荡格局。

四、库存与进口：

• 豆油库存回升至同期高位，棕榈油进口连续增加，库存压力加大；菜油库存小幅减少，但压榨量回落，可能对后市形成支撑。

五、后市展望：

• 豆类豆粕处于高位震荡，短期供需宽松，基本面暂无明显缺口。
• 油脂短期随原油波动，但供应恢复后或回落至区间震荡。阿根廷减产、巴西出口节奏将是主要驱动因素。

六、各品种跟踪点：

1. 美国大豆优良率与南美出口节奏；
2. 原油走势对油脂的短期拉动能否持续；
3. 豆粕需求旺季未进入，价格维持偏弱震荡；
4. 巴西新豆供应节奏与价格企稳情况；
5. 豆油库存与生物柴油利润之间节奏的影响。