20250516-宏源期货-原油周报_回落风险并未完全释放_16页_2mb

原油市场分析总结

一、行情回顾

本周油价呈现先涨后跌走势，受益于关税谈判进展带来的风险偏好改善，但美伊和谈潜在预期导致供应增加担忧，使油价再度回落。截至5月14日，WTI原油报收61.69美元/桶，Brent原油报收64.62美元/桶；SC原油报收45620元/桶。月间价差在OPEC+加速增产后大幅走低，本周略有反弹。基金净多持仓持续偏低，看涨情绪有限。

二、原油供给

OPEC+决定6月增产411万桶/日，7月可能再次增产相同规模，若配额执行未改善则计划取消220万桶/日自愿减产。增产原因包括：1）强化内部纪律，应对部分成员国超产；2）争夺市场份额，遏制美国、巴西等非OPEC+国家的产量增长；3）地缘政治妥协，回应特朗普政府降油价诉求。美国原油产量虽处于历史高位，但受钻机数量限制，增产能力有限。美伊和谈若达成协议，伊朗原油复市将对油价形成下行压力。

三、原油需求

美国出行需求进入旺季，但整体石油产品需求同比下降，汽油、馏分油需求修复，航煤油需求回落。炼厂产能利用率环比提升至90.2%，原油加工量同比增加。中国成品油产量延续同比下降，3月汽油产量减少1071万吨，柴油产量下降1884万吨。地方炼厂开工率缓步回升，但受能源转型和行业政策影响，山东地炼开工率仍处于近五年低位，面临盈利压力。

四、原油库存

美国原油库存（除战略储备）为44183万桶，环比增加3454万桶，同比减少1519万桶。库欣地区库存环比下降107万桶。成品油库存方面，汽油和馏分油库存下降，航煤油库存上升。OECD原油库存小幅增加至2729亿桶，整体仍处于历史低位。

五、总结与展望

油价回落风险尚未完全释放，反弹动力主要源于关税谈判预期改善，但OPEC+增产限制涨幅空间。美伊和谈可能成为关键变量，双方均有达成协议需求：伊朗愿销毁武用铀换取制裁解除，特朗普政府可能让步以吸引伊朗原油复市，降低通胀并支持美联储降息。短期重点关注WTI原油55美元支撑位和66-67美元压力位。风险因素包括美伊和谈进展、关税谈判结果及OPEC+政策变化。