20231205-国投安信期货-_鉴往知来_历次原油价格大涨的始末（下）_5页_745kb

原油价格历史上涨周期分析

一、2016年—2018年上行周期：由供需博弈推动

1. 上涨背景：始于2000年代美国页岩油技术成熟与俄罗斯高产导致供过于求后极低油价，OPEC+成立后通过减产稳定市场。
2. 关键事件：
   • 2014年至2016年OPEC发动价格战，通过增产压制页岩油企业，推低油价至每桶28美元。
   • 2017年OPEC+达成减产协议（-180万桶/日），逐步缩减过剩供给。
   • 2018年美国制裁伊朗增加供给，刺激油价上涨，但Q4因OPEC+增产和页岩油恢复增产导致油价回落。
3. 周期特点：以低油价承压、地缘政治博弈为推动，OPEC试图夺回市场份额并调整供需差。

二、2020年起疫后至2022年俄乌冲突上涨前后：供应与需求主导新超级周期

1. 第一阶段驱动因素（2020-2022年3月）：疫情压抑出行需求恢复，推动油价企稳回升，库存在2020年低点后持续下降。
2. 第二阶段驱动因素（2022年下半年）：俄乌冲突导致的能源供应预期变化成为主要推手。尽管西方向俄实施制裁，实际供应未显著减少。
3. OPEC政策应对：在疫情至俄乌冲突期间，OPEC+严守减产协议，政策调整旨在确保原油库存去化与价格稳定。
4. 2022年6月起OPEC逐步取消主动减产，从-580万桶增至2022年末-200万桶/日。
5. 油价涨幅：俄乌冲突后，布伦特原油价格升至150美元/桶高点，恢复至疫情冲击前区间，反映出供需再平衡与政策性因素叠加作用。

总结

这篇分析展现了两次价格大涨期背后因素：历史上看似局势稳定的价格波动时期，往往受到卡特尔供应政策调整、地缘政治冲突、大规模疫后需求反弹、及大范围货币政策周期相互交叉叠加影响，特别是OPEC+崛起后的原油市场已然形成供应整固主导的结构性超级周期。