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原油周报：供需边际转弱，等待OPEC表态

上周，油价经历震荡后，周五夜盘大跌，Brent主力合约跌至74美金/桶下方，触及年内低点。主要因素包括地缘政治缓和信号（美国与俄罗斯谈判积极）、供应逐步恢复以及通胀担忧压制宏观情绪。

供应端边际转弱

1. 美国产量回升：EIA数据显示，截至2月14日，美国原油产量增至1349.7万桶/日，环比微增；活跃钻机数回升至488台，显示产量增长预期增强。
2. OPEC+预期增产：本周OPEC+将表态4月后产量政策，市场关注是否延续减产，若维持则或支撑油价。
3. 俄罗斯出口回升：CPC管道袭击实际影响有限，俄罗斯库兹米诺港出口量反弹；哈萨克斯坦产量大幅回升。
4. EIA/IEA平衡预期：双方均下调2025年供应预期，但需求预期差异明显，且EIA预计2025年累库幅度高于IEA。

需求端平稳

• 美国汽油需求中规中矩，柴油需求同比增长；中国主营炼厂开工高位，地炼小幅回升。
• 全球成品油库存偏低，但裂解利润波动。

库存与地缘溢价

• 全球原油库存（含水上、岸罐）去库明显，但仍处低位。
• 地缘溢价回落，俄油贸易趋正常化。

宏观环境

• 美元指数小幅走弱，10年期美债收益率和通胀预期回落，但美联储与特朗普打压通胀决心未改，油价上行阻力依然强劲。
• 现货月差（如北海、中东地区）部分反弹，支撑短期市场情绪。

观点与交易策略

• 驱动因素：供应增量兑现、地缘溢价回落，短期偏空；库存低位及油价大跌后估值偏低，技术面支撑待观察。
• 综合判断：供需边际转弱，等待OPEC+表态，若政策维持或稳油价，否则下行压力加重。
• 交易策略：Brent建议震荡区间（72-78美金/桶），套利观望。

风险提示
地缘局势未完全缓和、美元流动性紧张、OPEC+决策方向变化均可影响油价。