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美资产被抛售风险并未完全解除，A股回归基本面

核心内容

2025年4月15日的股指期货早报指出，尽管A股市场出现反弹，但美资产被抛售风险仍未完全解除，主要受美国关税政策及通胀预期影响。A股市场在政策支持下，市场焦点逐渐转向解决自身基本面问题，而科技板块的复苏仍需时间。

主要观点

海外市场动态

• 美国3月纽约联储1年通胀预期录得3.58%，高于预期和前值，显示市场对未来通胀上升的担忧。
• 美联储理事沃勒表示，在大规模关税情景下，若出现显著经济放缓，可能考虑大幅降息，但目前6月开始降息25BP的概率略有下降。
• 特朗普政府推进对半导体和药品进口征收关税的计划，但又取消部分关税，显示其贸易谈判的“胡萝卜加大棒”策略。
• 美财长贝森特否认外国正在抛售美国国债，但“货币”相关议题引发市场猜测，未来关税政策对资本市场仍有重大影响。

国内市场表现

• 周一大盘上涨0.76%，深成指上涨0.51%，创业板上涨0.34%，市场延续反弹走势。
• 市场热点快速轮换，消费板块（如纺织服饰、社会服务等）表现强劲，主要受益于出口转内销逻辑。
• 芯片板块仅有个股表现，市场整体缩量，护盘资金仍为主要变量。
• 消息面上，拼多多等27只中概股有望回流香港，市值超万亿，凸显中美摩擦下中概股回流趋势，同时提高港股流动性成为未来重点。

关键信息

政策与市场影响

• 关税政策：美国对半导体和药品进口加征关税，可能对我国出口造成负面影响，但市场已对关税风险快速计价。
• 中概股回流：中美摩擦加剧，中概股回流成为必然趋势，香港市场的重要性日益凸显。
• 国内政策支持：国家发改委、国家能源局发布《新一代煤电升级专项行动实施方案》，推动煤电转型升级，可能对能源板块产生利好。

市场风格与资金动向

• 市场风格：消费板块表现最强，成长和周期板块贡献相对较小，金融板块表现稳健。
• 资金动向：北上资金和港股通资金流动情况显示，市场对A股的偏好有所回升，但资金负反馈循环已打破，大幅上涨时机尚未到来。
• 风险偏好：防御类资产占优，但指数上涨仍需依赖科技板块的推动。

期货市场数据

流动性与资金动向

• 成交量与持仓：整体市场成交量下降，持仓量也有所减少，显示市场参与者观望情绪浓厚。
• 北上资金与港股通：北上资金和港股通资金流动情况显示，市场对A股的偏好有所回升，但整体资金仍处于谨慎状态。
• 两融余额：两融余额变动不大，显示市场融资融券活动趋于平稳。

重要资讯

1. 美国贸易政策：特朗普考虑措施帮助汽车制造商调整供应链，美国商务部启动对半导体、药品的232调查。
2. 中美贸易谈判：美国通过中间人与中国就关税进行初步接触，但需实质性行动。
3. 国内政策支持：国家发改委、国家能源局发布煤电升级方案，推动能源结构优化。
4. 中概股回流：拼多多等27只中概股有望回流香港，提高港股流动性成为未来重点。
5. 中越合作：中越签署多项双边合作文本，涵盖多个领域，显示双方合作意愿。

今日策略

• A股市场对关税风险快速计价后，市场焦点转向解决基本面问题，如拓展出口渠道和出口转内销。
• 资金负反馈循环已被打破，但大幅上涨时机尚未到来，短期可能继续磨底。
• 防御类资产仍占优，但指数上涨需依赖科技板块的风险偏好回升。

总结

整体来看，美资产被抛售风险仍未完全解除，A股市场在政策支持下有所反弹，但需关注关税对出口的负面影响。市场风格轮动明显，消费板块表现强劲，科技板块仍需时间推动指数上涨。期货市场成交量和持仓量下降，显示市场参与者观望情绪浓厚。国内政策支持和中概股回流为市场提供一定支撑，但整体仍需进一步政策利好推动。