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外部风险因素持续扰动，美联储加息预期上升

核心内容概述

本周（2026.09.07—2026.09.12）A股市场整体震荡调整，上证综指和沪深300分别下跌1.1%、0.8%，而创业板指小幅上涨1.1%。市场波动加剧，主要宽基指数收益分化，两融余额和交易量均出现小幅下降。外部风险因素如美联储加息预期上升、中东地缘政治冲突等对市场造成显著影响，同时，国内政策面与经济数据对市场形成一定支撑。

主要观点

1. 大类资产表现

• 上证综指、沪深300下跌，创业板指上涨，显示市场风格分化。
• 债市整体下跌0.1%，国债收益率分化，1年期国债收益率下降，5年、10年期国债收益率上升。
• 海外市场表现不佳，恒生指数下跌3.3%，美股三大股指普遍下跌。
• 配置建议：建议采用“哑铃”策略应对高波动，一方面关注低波动板块如银行，另一方面聚焦景气度支撑方向如农林牧渔和AI产业链。

2. 宏观经济及政策动态

• 中国出口增长：8月中国出口同比增长25%，增速较上月提升1.1个百分点，主要受益于全球制造业景气度较高、AI产业链需求旺盛及出口价格改善。
• 美国通胀与加息预期：8月美国CPI同比保持3.4%，核心CPI同比上升至2.4%，通胀黏性增强，推动市场对美联储9月加息概率升至87.3%，预计未来将加息4次左右。
• 政策支持：中国出台《金融强国建设“十五五”规划》，提出到2030年形成现代金融体系；同时，商务部发布《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，推动消费增长。

3. 行业中观监测

• 生产端：钢铁产业链开工率上升，化工产业链开工率下降；沥青和水泥发运率上升，集装箱吞吐量上升。
• 需求端：新房、二手房销售均下降，显示房地产市场疲软。
• 物价端：原油价格上涨8.4%，蔬菜价格上升；黄金、白银、黑色系商品价格下跌，猪肉价格同比降幅扩大。

关键信息

1. 市场波动与外部风险

• 外部风险因素如美联储加息预期上升、中东冲突及地缘政治不确定性，导致市场波动加剧。
• 美联储9月15日FOMC会议对市场走势影响较大，需密切关注利率决议和政策表态。

2. AI产业链对市场的影响

• AI产业链需求旺盛，推动高新技术产品和机电产品出口增长。
• 光模块行业迎来规模化应用，带动上游电子元器件需求回暖。
• MLCC价格上涨，供给收缩趋势持续，行业景气度提升。

3. 出口与全球制造业景气度

• 全球制造业PMI维持在50%以上，显示制造业仍处于扩张阶段。
• 中国对主要经济体出口保持较高增速，尤其是对美、韩、拉美、非洲等地区。

4. 货币政策与通胀

• 美联储加息预期升温，推动美债利率上行，抑制风险资产价格。
• 美国CPI和核心CPI同比维持高位，通胀黏性较强，经济周期仍处于扩张阶段，推动加息预期。

5. 行业景气度与配置机会

• 银行板块受全球流动性收紧影响，估值受压，但具备低波动优势。
• 农林牧渔板块因厄尔尼诺现象及农产品供给收缩预期，盈利修复逻辑持续。
• 新能源板块受消费税影响，价格承压，但储能政策逐步落地，行业前景向好。

6. 资金面变化

• A股主要股东资金减持增加，全A换手率下降，显示市场情绪偏谨慎。
• 央行流动性净回笼，DR007上行，反映市场资金面偏紧。

风险提示

• 国内宏观经济边际走弱
• 美伊军事冲突大幅升级
• 美联储加息预期反复波动
• AI行业趋势发生变化

分析师信息

• 邢曙光：分析师，登记编号S0280520050003
• 钟山：分析师，登记编号S0280525060002
• 张运智：分析师，登记编号S0280526070001
• 段雅超：分析师，登记编号S0280525060001
• 窦凯：研究助理，登记编号S0280124090001

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