> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业点评总结 ## 核心内容 2026年政府工作报告明确提出“深入实施提振消费专项行动”，标志着消费政策从短期托底转向长期战略。报告强调通过“增收提劲 + 财政金融协同 + 内生动能激发”三轮驱动，推动消费持续增长，助力经济循环重构。同时，政策重点转向优化消费环境、打造新场景、激发下沉市场活力，以及提升入境消费吸引力，为商贸零售行业带来结构性成长机遇。 ## 主要观点 - **消费战略升级**：消费政策从规模扩张转向效能提升，更加注重激发居民内生消费动力和政策协同。 - **财政金融协同**：设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过市场化激励方式引导金融资源向消费领域集聚。 - **居民增收计划**：首次提出“城乡居民增收计划”，聚焦低收入群体、财产性收入、社保薪酬完善等领域，推动消费意愿回暖。 - **服务消费提质**：从“补供给”向“提质+打造消费新场景”转变，加快培育消费新增长点。 - **时间维度拓展**：支持推广中小学春秋假、落实职工带薪错峰休假制度，以时间维度拓展消费空间。 - **入境消费优化**：提出优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌，实现内外需协同发力。 ## 关键信息 ### 政策要点 1. **提振消费专项行动**： - 政府工作报告连续两年将扩大内需置于首位，强调消费与投资的统筹。 - 2026年专项行动聚焦增收、财政金融协同、内生动能激发三大方面。 2. **以旧换新支持**： - 2026年安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，较2025年的3000亿元规模略降，但更注重政策实施的精准性和效率。 3. **财政金融协同机制**： - 新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，采用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，增强政策吸引力。 4. **消费新场景打造**： - 推动服务消费提质惠民，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，加快培育消费新增长点。 5. **休假制度支持**： - 明确支持推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度，以时间维度拓展消费空间。 6. **入境消费环境优化**： - 优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌，实现内外需协同发力。 ### 投资建议 - **关注优质国货龙头**：具备持续品牌升级与产品创新能力的国货企业，将在消费复苏和国产替代背景下实现业绩增长。 - **受益于政策优化的板块**：包括免税及旅游零售运营商，特别是受益于离岛免税政策优化和海南自贸港封关运作的公司。 - **行业评级**：维持“同步大市”评级，表明行业表现与市场整体基本一致。 ## 风险提示 - **宏观经济和消费恢复不及预期**：若经济环境恶化或居民消费意愿不足，可能影响政策效果。 - **政策实施力度不足**：若政策未能有效落地或执行不力，可能制约行业增长。 - **行业竞争加剧**：随着消费复苏，行业竞争可能加剧，影响企业盈利空间。 ## 行业涨跌幅比较 - 附有行业涨跌幅比较图，显示行业表现与市场指数的相对关系。 ## 评级系统说明 - **股票投资评级**：分为买入、增持、持有、卖出，分别对应不同的收益率预期。 - **行业投资评级**：分为领先大市、同步大市、落后大市，依据行业指数与沪深300指数的涨跌幅对比。 ## 免责声明 - 本报告风险等级为R3，仅适用于风险评级高于R3的投资者。 - 报告内容基于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 未经书面授权，不得翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改或传播本报告内容。