20260309-财信证券-商贸零售_内生动能释放+政策协同加力_消费或将加速回暖_3页_261kb

商贸零售行业点评总结

核心内容

2026年政府工作报告明确提出“深入实施提振消费专项行动”，标志着消费政策从短期托底转向长期战略。报告强调通过“增收提劲 + 财政金融协同 + 内生动能激发”三轮驱动，推动消费持续增长，助力经济循环重构。同时，政策重点转向优化消费环境、打造新场景、激发下沉市场活力，以及提升入境消费吸引力，为商贸零售行业带来结构性成长机遇。

主要观点

• 消费战略升级：消费政策从规模扩张转向效能提升，更加注重激发居民内生消费动力和政策协同。
• 财政金融协同：设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过市场化激励方式引导金融资源向消费领域集聚。
• 居民增收计划：首次提出“城乡居民增收计划”，聚焦低收入群体、财产性收入、社保薪酬完善等领域，推动消费意愿回暖。
• 服务消费提质：从“补供给”向“提质+打造消费新场景”转变，加快培育消费新增长点。
• 时间维度拓展：支持推广中小学春秋假、落实职工带薪错峰休假制度，以时间维度拓展消费空间。
• 入境消费优化：提出优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌，实现内外需协同发力。

关键信息

政策要点

1. 提振消费专项行动：

   • 政府工作报告连续两年将扩大内需置于首位，强调消费与投资的统筹。
   • 2026年专项行动聚焦增收、财政金融协同、内生动能激发三大方面。

2. 以旧换新支持：

   • 2026年安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，较2025年的3000亿元规模略降，但更注重政策实施的精准性和效率。

3. 财政金融协同机制：

   • 新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，采用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，增强政策吸引力。

4. 消费新场景打造：

   • 推动服务消费提质惠民，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，加快培育消费新增长点。

5. 休假制度支持：

   • 明确支持推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度，以时间维度拓展消费空间。

6. 入境消费环境优化：

   • 优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌，实现内外需协同发力。

投资建议

• 关注优质国货龙头：具备持续品牌升级与产品创新能力的国货企业，将在消费复苏和国产替代背景下实现业绩增长。
• 受益于政策优化的板块：包括免税及旅游零售运营商，特别是受益于离岛免税政策优化和海南自贸港封关运作的公司。
• 行业评级：维持“同步大市”评级，表明行业表现与市场整体基本一致。

风险提示

• 宏观经济和消费恢复不及预期：若经济环境恶化或居民消费意愿不足，可能影响政策效果。
• 政策实施力度不足：若政策未能有效落地或执行不力，可能制约行业增长。
• 行业竞争加剧：随着消费复苏，行业竞争可能加剧，影响企业盈利空间。

行业涨跌幅比较

• 附有行业涨跌幅比较图，显示行业表现与市场指数的相对关系。

评级系统说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出，分别对应不同的收益率预期。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市、落后大市，依据行业指数与沪深300指数的涨跌幅对比。

免责声明

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