20230106-天风证券-商贸零售_顶层设计多次提出扩内需促销费_看好23年重启场景_重启消费_重启经济_2页_290kb

商贸零售行业总结

核心内容

2023年，中国宏观经济政策继续强调扩内需、促消费作为稳定经济增长的重要方向。中共中央、国务院发布的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》明确指出，应全面促进消费、加快消费提质升级，同时优化投资结构、推动城乡区域协调发展，提高供给质量以带动需求实现。消费在经济重启中的作用被高度重视，被视为拉动整体经济的关键力量。

主要观点

• 消费复苏与经济重启密切相关：消费作为经济发展的基础性作用，将在2023年成为推动经济复苏的重要引擎。
• 疫情逐步退潮，消费基本面有望改善：2022年前三季度居民存款大幅增长，疫情快速趋缓，将为消费重启提供良好基础。
• 春节消费或提前带动整体表现：2023年将是三年来民众返乡过年高峰，春节消费有望提前释放，带动整体消费回暖。
• 消费基数逐季下行，表观增速可能超预期：随着消费基数的下降，实际增速可能高于表面数据，消费复苏潜力值得期待。

关键信息

重点推荐行业与公司

1. 出行产业链

   • 机场：海南机场、美兰空港
   • 酒店：君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团
   • 免税：中国中免、王府井
   • OTA旅行社：携程集团、同程旅行、众信旅游/凯撒旅游
   • 景区主题公园：宋城演艺、天目湖、中青旅、海昌海洋公园
   • 医美：爱美客（医药组联合覆盖）、雍禾医疗（医药组联合覆盖）
   • 化妆品：贝泰妮、华熙生物（医药组联合覆盖）、珀莱雅、巨子生物、水羊股份、上海家化、丸美股份、科思股份（中小市值组联合覆盖）

2. 泛餐饮产业链

   • 餐饮连锁：同庆楼、九毛九、海底捞、海伦司、奈雪的茶、广州酒家、百胜中国
   • 餐饮供应链：安井食品、千味央厨、宝立食品、立高食品、颐海国际
   • 泛休闲食品：绝味食品、洽洽食品、盐津铺子、甘源食品、良品铺子、紫燕食品、周黑鸭
   • 啤酒软饮料：东鹏饮料、重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒
   • 白酒：华致酒行、顺鑫农业、山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业、洋河股份、酒鬼酒、贵州茅台、泸州老窖、五粮液

3. 服务业困境反转

   • 人力资源：北京城乡、科锐国际、外服控股（交运组联合覆盖）、BOSS直聘（传媒组联合覆盖）
   • 职业教育及教育信息化：中公教育、国新文化、佳发教育（计算机组联合覆盖）
   • 其他受益公司：倍轻松、极米科技（电子组联合覆盖）、名创优品、中国黄金、周大生
   • 超市百货：永辉超市、家家悦、重庆百货、天虹股份

风险提示

• 疫情反复风险
• 基本面复苏不及预期或困境反转不及预期的风险
• 政策风险
• 消费复苏不及预期风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

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