2017-策略专题：制度变迁中的次新股投资策略_21页-2mb

独家收集：次新股投资策略专题总结

核心内容

本报告围绕次新股市场的变化趋势、交易特征及投资策略展开分析，提出在资本市场制度变迁背景下，次新股板块的收益风险配比下降，但优质企业仍有投资机会。报告指出，次新股的市场表现受交易性变量、基本面因素和行业分布等多重因素影响，因此建议投资者从短期交易、中期配置和高送转行情三个维度进行筛选。

主要观点

1. 次新股市场特征与变化趋势

• 次新股板块因高弹性和超额收益成为高风险偏好资金的追逐对象。
• IPO常态化和再融资政策收紧导致次新股的联动盈利模式失效，板块整体收益承压。
• 次新股板块的系统性收益下滑，但优质企业因政策支持而可能脱颖而出。
• 次新股呈现“三高一低”特征：高估值、高资本公积、高未分配利润、低流通股本。

2. 次新股交易特征与驱动因子

• 次新股具有明显的动量效应，开板后短期内表现强势。
• 交易性变量对次新股短期走势影响显著，包括流通市值、一字板数量、换手率及行业分布。
• 2014年IPO重启后，次新股的动量效应更加明显，但连板过多可能透支估值。
• 换手率低的个股在开板后初期表现较好，但后期调整幅度较大。
• 估值对次新股收益影响显著，低估值次新股表现优于高估值个股。

3. 次新股投资策略

• 短期交易策略：基于交易特征，选择流通市值小、一字板数量少、换手率低、估值合理的个股。
• 中期配置策略：结合基本面潜力和强势股特征，选择具有成长性和估值匹配度的次新股。
• 高送转行情策略：关注具备高送转潜力的个股，特别是资本公积和未分配利润高的公司，以及新兴行业和中小盘股。

关键信息

• 次新股主要分布于主板和创业板，二者合计占次新股数量的80%。
• 创业板在新股发行常态化后承压明显，主要因吸纳更多上市公司股票。
• 次新股在机械设备、化工、电子、计算机和医药生物行业数量最多。
• 次新股的平均净融资额和流通股本占总股本比例大幅下降，吸引更多投机资金。
• 次新股在开板后初期表现较好，但中长期收益面临回调压力。
• 次新股板块分化趋势明显，自下而上的阿尔法收益比系统性机会更重要。

投资建议

• 短期交易：关注开板后3个交易日内表现，选择流通市值小、一字板数量少、换手率低的个股。
• 中期配置：选择具备基本面潜力、业绩稳健、估值合理的次新股，以应对回调。
• 高送转行情：优先考虑资本公积和未分配利润高的公司，以及在新兴行业和中小盘中具有高送转潜力的个股。

附录：次新股投资名单

短期交易名单（30只）

中期配置名单（30只）

高送转预测名单（30只）

证券分析师信息

• 组长、首席分析师：王君
  执业编号：S1440515090001
  联系方式：电话 010-63214678，邮箱 wangjun@hcyjs.com

• 分析师：范子铭
  中国人民大学经济学硕士，曾任职于东兴证券、华夏基金

• 分析师：徐驰
  上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职于中泰证券

• 助理分析师：王梅郦
  北京大学经济学硕士，曾任职于嘉实基金

免责声明与版权信息

• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告版权为华创证券所有，未经许可不得复制、引用或修改。
• 投资有风险，入市需谨慎。