20180516-太平洋-尚品宅配-300616.SZ-家装供应链整合正当时_看好尚品宅配从品牌商向平台转型_31页_2mb

尚品宅配（300616）分析总结

核心内容

尚品宅配是一家定制家居企业，其通过整装云平台提供整体家装赋能服务，致力于从品牌商向平台商转型。公司目标价为150.00元，昨收盘价为127.9元。根据盈利预测，公司2018-2020年的每股收益（EPS）分别为2.96元、4.73元、7.11元，对应市盈率（PE）分别为43X、27X和17X，整体估值空间有望进一步打开。

主要观点

1. 家装行业痛点：行业集中度低，产业链冗长，供应链管理困难，产品缺乏统一标准，物流短板明显，导致装修企业成本高、效率低、客户满意度差。
2. 整装云模式优势：整装云以F2C集采模式为核心，整合主辅材、定制家具和配套产品，结合智能化信息系统和仓储物流优势，实现供应链整合，提升家装企业效率和利润空间。
3. S2B2C模式关键要素：S2B2C模式下，家装赋能型公司需具备产品整合能力、仓储物流支持、技术系统支撑、落地服务培训和导流服务，形成闭环产业链。
4. 整装云的挑战：尽管具备优势，但整装云仍需突破装企跑路风险、中小装企准入门槛、软件系统优化、小批量订单成本高及协调原有经销商与新会员关系等问题。
5. 投资建议：看好尚品宅配由品牌商转型为平台商，其整装云模式具备发展潜力，维持“买入”评级。
6. 风险提示：房地产市场不景气、原材料价格波动、渠道扩张不及预期等风险可能影响公司业绩。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：199/67百万股
• 总市值/流通：25,414/8,564百万元
• 12个月最高/最低价：227.98/120.00元

盈利预测与财务指标

供应链整合模式对比

未来展望

尚品宅配通过整装云平台推动家装供应链整合，实现从品牌商向平台商的转型，提升行业效率与用户体验。未来有望实现更大规模的会员增长，进一步打开估值空间。

投资建议

维持“买入”评级，预计公司未来将受益于整装趋势，实现业绩快速增长。