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冠通研究：豆粕市场分析及策略建议

发布日期：2024年1月16日，研报作者：王静

策略分析

基于国际、国内大豆及豆粕供需基本面分析，提出市场观点及交易策略。

国际市场分析

• 南美产量预期：南美种植条件良好，阿根廷天气有利产量提升，但USDA报告对巴西产量下调幅度低于预期，与阿根廷增产预期市场已有预判，丰产压力边际增强但价格支撑有限。
• 美豆库存与销售：美豆12月1日库存低于同期但高于预期；近期销售数据偏弱，对盘面构成压力。定产小幅上调亦有压力。

国内市场分析

• 供应端：
  • 12月大豆到港量高，国内大豆库存及豆粕库存同比偏高、环比持续累库，油厂压力大。
  • 1月到港量预计环比减弱，边际供应压力略有缓解。
• 需求端：下游养殖业亏损，饲料需求不佳，豆粕成交恶化。
  • 屠宰量低于预期，屠宰企业多被动压栏。
  • 腌腊旺季结束，终端需求仍疲软。
• 供需状态：国内绝对供应过剩，库存高企。

市场观点

• 当前市场一致看好南美丰产（边际预期还在加强），未见分歧，因此盘面空头趋势难以扭转。
• 建议：保持中长线高空思路，空单可考虑持有。

关注点

• 国内仔猪补栏节奏及猪病影响。
• 南美天气及种植进度变化。
• 国内需求恢复情况。

期现行情（2024年1月16日收盘）

• 期货主力合约：豆粕主力收盘价3083元/吨，涨0.49%。
• 现货市场：江苏地区报价3480元/吨，较前一日下跌20元。
• 基差与压榨利润：美湾2月交货进口大豆压榨利润-539元/吨，巴西装运-125元/吨，美西-450元/吨，进口利润仍低。

基本面跟踪

• 南美天气：巴西大豆播种率98.9%，收割率17%，预计产量略低于市场前值预期；中南部玉米播种及收割情况预计。
• 供给端：工厂开机率51.1%，上一日豆粕产量1202万吨，表观消费量1078万吨，豆粕库存9725万吨。
• 下游：豆粕提货量1633万吨，饲料厂库存天数7.42天。

投资风险提示

本报告基于公开信息分析整理，内容仅供参考，不构成任何交易建议。投资者据此操作盈亏自负。完整内容及免责声明请参阅报告原文最后一页。