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中国汽车行业分析报告总结（2017年11月）

核心内容概述

本报告由分析师Alison Zhang于2017年11月15日发布，主要分析了中国乘用车市场在2017年10月的表现及2018年的市场预期。报告指出，尽管整体乘用车市场增长乏力，但豪华车及中高端国产车的需求上升，将推动细分市场结构调整。同时，自主品牌和日系品牌在市场份额上有所提升，成为行业发展的主要受益者。

主要观点

1. 乘用车市场表现

• 2017年10月销量：235万辆，同比增长0.4%，增速较9月（3.3%）明显放缓。
• 增长放缓原因：购置税补贴退坡的刺激效果减弱，以及高基数效应。
• 细分市场表现：
  • 轿车销量：同比下降1.9%。
  • SUV销量：同比增速从2016年的45.4%下滑至2017年前10月的15.8%。
  • 1.6L及以下车型：销量同比下降2.0%，市场份额由2016年的72.2%降至2017年10月的68.4%。
• 市场预期：
  • 2017全年乘用车销量增速下调至2.6%。
  • 2018年预计同比增长1.6%。

2. 豪华车市场

• 需求驱动因素：居民可支配收入增长及汽车金融业务快速发展。
• 2017年前9月销量增长：18.1%。
• 2017全年预期：17.4%同比增长。
• 2018年预期：15.0%同比增长。
• 华晨宝马（BBA）表现：
  • 2017年10月销量3.0万台，同比增长20.4%。
  • 5系产能释放及X3国产化计划将推动其销量在2017年第四季度改善。
  • 2017全年预计销量38.6万台（+24.5% YoY），2018年预计销量47.7万台（+23.6% YoY），2019年预计销量53.4万台（+11.9% YoY）。

3. 品牌市场份额变化

• 自主品牌：
  • 2017年前10月销量840万台，同比增长3.2%，市场份额升至43%。
  • SUV需求强劲，销量同比增长21.3%，超出整体SUV市场增速5.5个百分点。
• 日系品牌：
  • 2017年前9月轿车市场销量同比增长22%。
  • 韩系、法系品牌销量大幅下滑。
• 市场预期：
  • 日系品牌在2018年有望在轿车市场扩大市场份额，得益于产品竞争力提升。

关键信息

1. 行业评级

• 行业评级：Equalweight（与市场整体表现相近）。
• 个股推荐：
  • 华晨宝马（1114:HK）：买入（BUY）。
  • 永达汽车（3669:HK）：买入（BUY）。
  • 广汽集团（2238:HK）：中性（N-R）。

2. 投资评级定义

• BUY：预计6个月内股价上涨超过20%。
• Hold：预计12个月内股价波动在±10%之间。
• Equalweight：行业表现与市场整体相近。

3. 披露信息

• 报告未涉及目标公司股权或衍生品，但公司及其关联方可能持有目标公司股份。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，仅作为参考。
• 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转载或使用。

图表与数据支持

• 图1：2017年乘用车销量同比增长趋势。
• 图2：2017年乘用车销量增长分项数据。
• 图3：2017年1.6L以下车型市场份额变化。
• 图4：2017年豪华车销量同比增长趋势。
• 图5：2017年乘用车市场份额按品牌分类。

投资建议

• 整体行业：维持Equalweight评级，认为2018年乘用车市场将保持弱增长。
• 个股推荐：
  • 华晨宝马（BBA）：受益于产品周期及豪华车需求增长，推荐买入。
  • 永达汽车（3669:HK）：受益于豪华车需求，推荐买入。
  • 广汽集团（2238:HK）：受益于SUV市场增长及日系车需求，保持中性。

风险提示

• 报告不构成投资建议，投资决策需基于个人情况。
• 市场风险可能影响证券价格、价值及收益。
• 报告内容可能随市场变化而调整。
• 投资者应独立判断并承担投资风险。