跨市场教育行业深度研究报告之四：早教行业，蒙以养正，一炷心香-20180410-光大证券-32页-3mb

早教行业深度研究报告总结

核心内容

早教行业是指0-6岁婴幼儿的早期教育，包括早教中心、托育机构和学前培训等。该行业在国内起步较晚但发展迅速，逐渐本土化和科学化。随着全面二孩政策的实施，以及教育消费升级，早教行业呈现出千亿市场空间，未来发展前景广阔。

主要观点

1. 市场需求：

   • 全面两孩政策带动出生人口增长，2017年出生人口达1723万，二孩及以上占比达45%。
   • 教育消费升级使平均早教消费支出提升至10,000元/年，参课比率达到20%。
   • 二三四线城市早教市场尚未充分开发，存在较大增长空间。

2. 行业现状：

   • 早教行业竞争格局分散，CR8约为22%。
   • 一线城市早教中心网点占比达13.88%，但人均网点数是全国平均水平的3倍。
   • 早教课程覆盖德智体美，按年龄分阶段小班授课，以游戏形式开展，提升孩子综合能力。

3. 运营模式：

   • 多数早教中心采用加盟模式快速扩张，一线城市加盟费较高（50万元），三四线城市较低（35-38万元）。
   • 早教中心通过“内容+平台+产品与服务”的模式构建完整产业链，如巧虎、贝瓦等IP带动内容传播和衍生产品销售。

4. 发展趋势：

   • AI技术加速渗透早教领域，提升产品迭代和用户体验。
   • 线上平台布局线下早教机构，实现流量导流和用户二次消费。
   • 托育服务缺口巨大，“早教+托班”模式成为新趋势，解决家长育儿难题。

关键信息

• 市场规模：2017年早教市场空间约2000亿元，预计2020年将达3000亿元。
• 课程内容：早教课程包括感统运动、音乐、绘画手工艺术、语言阅读、母婴亲子、入园过渡、数理能力训练、外语等。
• 加盟模式：加盟费因城市不同而有所差异，一线城市较高，三四线城市较低。
• IP产业链：早教IP如巧虎、贝瓦等，通过内容产品、平台产品和衍生产品与服务形成完整产业链。
• AI赋能：AI技术被用于早教产品，如慧昱科技的“小哈”智能早教机器人，推动行业创新。

行业趋势

1. AI赋能教育：

   • 国务院发布《新一代人工智能发展规划》，推动AI技术在教育领域的应用。
   • 早教公司积极布局AI技术，提升产品智能化和教育体验。

2. 线上导流：

   • 宝宝树等线上平台通过合作与线下布局，将用户转化为实体消费者，实现多重消费。

3. 全产业链布局：

   • 早教公司通过“内容+平台+产品与服务”模式，形成完整的IP产业链。

4. 托育服务发展：

   • 早教与托育服务结合，形成“早教+托班”新模式，满足家长对婴幼儿托育的需求。

投资策略

• A股：建议关注三垒股份（002621.SZ，拟并购美吉姆）等具有全国性品牌和标准化课程体系的早教巨头。
• 新三板：建议关注光华教育（838468.OC）、爱乐祺（831791.OC）、芝兰玉树（835785.OC）等具备IP内容和课程研发能力的公司。
• 一级市场：关注金宝贝、宝宝树、新爱婴、悦宝园、小牛顿教育等公司。

风险因素

• 政策风险：教育政策变化可能影响行业发展。
• 资金风险：教育经费不足可能制约机构扩张。
• 竞争风险：市场竞争加剧，影响企业盈利能力。
• 知识产权风险：行业内知识产权可能受到侵害。
• 人才流失风险：核心人员流失可能影响教育质量。

重点公司分析

• 三垒股份：拟收购美吉姆，延伸布局教育产业链，2017年业绩显著增长。
• 爱乐祺：提出“早教2.0”模式，提供托育服务，课程收入占比高。
• 芝兰玉树：依托“贝瓦”IP，开发APP和网络平台，实现内容传播和衍生销售。
• 光华教育：覆盖全国的早教产品和服务供应商，具备优质课程体系。

结论

早教行业作为教育领域的重要组成部分，正经历快速成长和创新变革。随着政策支持、资本介入和科技赋能，行业有望进一步规范化、规模化和智能化。投资者应关注具备品牌影响力、课程体系完善和市场拓展能力强的早教企业。