20210616-中诚信国际-信用利差周报_现金管理理财办法落地_发行回暖收益率普遍上行_13页_1mb

报告摘要

信用利差周报总结（2021年6月7日—2021年6月11日）

核心内容概览

本报告为2021年第19期，总第386期的信用利差周报，由中诚信国际研究院发布，分析了当周债券市场的主要动态、宏观数据、货币市场情况、信用债一级与二级市场表现及信用风险事件。

主要观点

现金管理类理财产品管理办法落地：银保监会与央行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，对现金管理类产品的投资范围、集中度、流动性管理及杠杆率作出规范，监管要求与公募货基趋同。该通知将过渡期延长至2022年底，同时限制了中长久期和低等级债券投资，对信用债市场造成一定影响。
宏观数据总体向好但增速放缓：5月CPI同比增长1.30%，PPI同比上涨9.0%，均为近十年最高水平。主要经济指标如社会消费品零售总额、工业增加值和固定资产投资同比增速均有所放缓，显示经济修复态势趋稳。
货币市场资金面有所收敛：上周央行净投放700亿元，DR均值多数走高，月内期限资金价格中枢上移，市场流动性趋于紧张。
信用债一级市场发行回暖：当周主要券种发行规模合计2116.82亿元，各券种发行量均有所增加。基础设施投融资行业发行量继续上升，而交通运输、电子、钢铁等行业发行量明显下降。发行利率分化，超短融、短融和企业债平均发行成本多数下行，公司债和中期票据则有涨有跌。
信用债二级市场交投活跃，收益率普遍上行：信用债交投活跃度回升，现券交易额显著增加。债券收益率普遍上行，其中AAA级债券收益率上行幅度相对明显，信用利差多数扩张，尤其AAA级信用利差最大扩张8bp。
信用风险事件频发：当月有多起信用债违约或展期事件，如“18九通03”、“18九通02”、“H6凯迪债”、“H6泰禾03”、“H6泰禾02”、“15东旭债”及“16华夏06”，多数涉及低评级企业，反映出市场信用风险有所上升。

关键信息

一、市场动态

现金管理类理财产品监管：投资范围限制为剩余期限在397天以内且信用等级不低于AA+的债券，同时限制了单一主体债券投资和AA+以下主体债券投资总量，并提高杠杆率至120%。
流动性管理：央行等额续作MLF，维持操作利率2.95%，释放维稳信号。市场对流动性担忧升温，但央行尚未表现出趋势性放松或收紧。

二、宏观数据

CPI与PPI：5月CPI同比上涨1.30%，PPI同比上涨9.0%，PPI涨幅创近十年新高。
经济指标：社会消费品零售总额同比增速12.40%，工业增加值同比增速8.80%，固定资产投资同比增速15.40%，均较前值有所放缓。

三、货币市场

资金面情况：央行净投放700亿元，DR均值多数走高，上行幅度从1bp到20bp不等，月内期限资金价格中枢上移。
资金利率走势：3月期Shibor下行1bp，1年期Shibor基本不变，二者之间期限利差小幅扩张至45bp。

四、信用债一级市场

发行规模：主要券种发行规模合计2116.82亿元，各券种发行量均较前值有所增加。
行业分布：基础设施投融资行业发行量继续上升；电力生产与供应、化工、综合等行业发行规模较大，化工、装备制造行业增长显著；交通运输、电子、钢铁等行业发行量下降。
发行利率：超短融、短融和企业债平均发行成本多数下行，公司债和中期票据发行利率有涨有跌，部分品种利率变动幅度较大。