> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概览 ### 市场走势 - 上证综指：收盘4225.02点，涨1.07%；深证成指：收盘15899.30点，涨2.15%；沪深300指数：收盘4951.83点，涨1.64%；中小板综指：收盘16699.82点，涨1.29%；创业板综指：收盘4700.13点，涨2.43%；科创50：收盘1716.69点，涨4.64%。 - 海外市场：道琼斯指数涨0.19%至49704.46点，纳斯达克指数涨0.1%至26274.13点，S&P500指数涨0.18%至7412.84点，法国CAC40指数跌0.69%至8056.38点，德国DAX指数涨0.04%至24350.28点，日经225指数跌0.47%至62417.88点，恒生指数涨0.04%至26406.84点。 - 基金指数：债券基金指数涨0.00%，股票基金指数跌0.44%，混合基金指数跌0.61%。 - 汇率：欧元兑美元跌0.02%至1.17，美元兑人民币跌0.09%至6.79，美元兑港币跌0.0%至7.82，美元兑日元涨0.33%至157.22。 ## 主要观点与关键信息 ### 宏观与策略 - **固定收益周报**： - **超长债**：受货币政策收紧预期与美伊局势影响，超长债市场震荡，30年国债与10年国债利差处于近五年高位，预计短期利差高位震荡。 - **转债市场**：转债多数上涨，中证转债指数全周+1.47%。科技成长板块表现优异，关注AI产业链及商业航天、锂电、资源及化工涨价链、创新药等机会。 - **情绪指标**：短期情绪指标处于05年以来高位，长期情绪指标处于中低位。资金净流入448亿元，融资余额增加868亿元，ETF净赎回352亿元。 - **美元债**：长端利率逼近5%，美债市场承压加剧。建议控制久期，配置高质量信用资产。 ### 行业与公司 - **非银行业专题**： - 保险业：2026年一季度投资收益波动较大，归母净利润同比下降。中国太保、新华保险等公司银保渠道表现较好，投资端重视资产配置。 - **社服行业**：短期板块情绪走弱，关注结构性机会。五一假期消费稳健增长，世界数字教育大会即将召开。推荐三峡旅游、学大教育等。 - **化工行业**： - 油价维持高位，关注霍尔木兹海峡通航情况。重点推荐中国海油、中国石油等。 - **互联网行业**： - Token经济转向ROI正回报，云厂商后续涨价可期。推荐具备大模型能力和自研芯片能力的云厂商，如阿里巴巴和百度集团。 - **白酒行业**： - **山西汾酒**：2026Q1收入及净利润下滑，但省外市场有望增长。维持“优于大市”评级。 - **古井贡酒**：2026Q1收入降幅环比收窄，但利润端仍承压。预计全年收入及净利润有望修复。 - **泸州老窖**：2026Q1延续调整，但股息率具备优势。推荐公司聚焦低度产品全国化布局。 - **医药零售**： - **大参林**：2025&26Q1利润端增速亮眼，门店数量稳步扩张。维持“优于大市”评级。 - **爱博医疗**：2026Q1收入增速改善，收购德美医疗拓展业务布局。下调盈利预测，维持“优于大市”评级。 - **公用事业**： - **中山公用**：投资收益带动业绩高增，推荐公司“公用事业+资本+科技”三大板块。上调盈利预测，维持“优于大市”评级。 - **三峡旅游**：游船产品需求旺，省际游轮项目有望带来业绩增量。维持“优于大市”评级。 - **餐饮与零售**： - **百胜中国**：2026Q1同店销售维持稳健，门店净增636家。推荐公司持续提升股东回报。 ### 金融工程 - **基金周报**： - 偏股混合型基金指数创历史新高，余额宝7日年化收益率跌破1%。建议关注主动权益基金。 ### 发展研究 - **中资券商国际化布局**： - 国际顶尖投行已形成成熟模式，中资券商国际化稳步推进，但面临业务结构单一、收入依赖香港市场、全球化布局不足等挑战。建议推动业务升级、优化收入结构、完善全球布局。 ## 风险提示 - **宏观与政策风险**：经济增速下滑、政策调整滞后、海外政策不确定性。 - **市场波动风险**：海外地缘局势、市场风格切换、消费复苏不及预期。 - **行业与公司风险**：白酒需求复苏不及预期、集采降价、库存影响批价、竞争加剧、新业务盈利不及预期等。 ## 投资建议 - **社服板块**：推荐三峡旅游、学大教育、华住集团-S、携程集团-S、古茗、海底捞、百胜中国等。 - **互联网板块**：推荐具备大模型能力与自研芯片能力的云厂商，如阿里巴巴、百度集团。 - **白酒板块**：推荐泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等。 - **医药零售**：推荐大参林、爱博医疗等。 - **公用事业**：推荐中山公用、三峡旅游等。 - **基金配置**：建议配置偏股混合型基金，关注主动权益基金表现。 - **中资券商**：推荐中信证券、中金公司等，关注其国际化布局与业务升级。