20241012-华创证券-华创医药投资观点_研究专题周周谈·第97期_2024Q3医药业绩前瞻_20页_1mb

华创证券医药行业研究总结（2024年10月）

一、行业概况

当前医药行业估值处于低位，公募基金配置比例低。预计受利率回升等因素推动，2024年行业增长乐观，投资机会丰富。

二、核心板块观点

1. 创新药：质量为王，差异化与国际化是关键

• 推荐关注：恒瑞、百济、信达、康方等公司的创新药，特别是具有B/F产品的企业。
• 市场趋势：国产药企将从“数量逻辑”转向“质量逻辑”，关注能够兑现利润的核心产品。

2. 医疗器械：聚焦高值耗材及进口替代

• 设备更新：国务院政策推动大规模医疗设备更新，利好国产龙头（如迈瑞）。
• 高值耗材：集采常态化下，建议关注骨科（春立）、电生理（惠泰）、神经外科等领域。

3. 中药：政策驱动，聚焦基药与国企改革

• 基药目录：目录颁布有所延迟，但基药仍为核心投资主线。
• 国企改革：央企ROE考核提升企业盈利能力，建议关注昆药集团等标的。

4. 药房与医疗服务：线上线下的深度融合

• 处方外流：门诊统筹和互联网处方推动药房外流加速。
• 重点推荐：老百姓、益丰药房、大参林等连锁药房。
• 医疗服务：民营医疗竞争力提升，眼科、中医（固生堂）是细分龙头。

5. 医药工业：原料药困境反转，CXO需求升级

• 原料药：专利悬崖下的仿制药需求为特色原料药带来增长；推荐华海药业、同和药业。
• CXO：ADC、CGT等新兴领域驱动外包需求增长，看好药明康德、康龙化成等龙头企业。

三、投资组合建议

• 创新药：诺诚健华、恒瑞、信达等。
• 器械：迈瑞医疗、春立医疗、惠泰医疗。
• 中医药：昆药、片仔癀、同仁堂。
• 其他：维力医疗、奥浦迈等高性价比标的。

四、行业热点简述

• 阿斯利康与石药集团：脂蛋白(a)抑制剂合作创新高。
• 罗氏乳腺癌新药：PI3Kα抑制剂联合疗法获FDA批准上市。

五、风险提示

• 集采超预期、医保谈判压力、处方外流节奏等宏观风险需关注。