20250810-华源证券-大能源行业2025年第32周周报（20250809）_7月天然气进口数据分析燃气公司成本端有望优化_10页_1mb

天然气市场分析：进口下滑与成本优化

进口与价格趋势

1. 进口数据：
   2025年1-7月，我国天然气进口量同比减少6.9%至7014.35万吨，7月当月进口量环比下降2.09%。进口均价同比下降6.7%。

   • 变化原因：LNG进口减少（2025年1-6月同比下降20.6%）与国产气增产（同比增5.8%）及管道气增供（同比增11.9%）形成对冲，有效保障供应。

2. 价格下跌：
   受国际油价下行及长协气份额增加影响，进口均价持续回落。7月进口均价446.06美元/吨（同比降6.7%），国产LNG价格低迷进一步压低市场成本。

需求与供给

• 消费端：1-6月表观消费量同比降0.9%，反映中美关税战、温和冬季及经济复苏缓慢抑制需求；6月消费量同比修复1.4%。
• 供给端：国产气延续高增速，中俄东线管道气增供，LNG进口依赖度降低。

投资建议

• 产业链标的：关注具备低价长协资源与成本优势的企业，如九丰能源、新奥股份。
• 城燃公司：成本端持续优化，需求修复预期显著，推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、港华智慧能源、深圳燃气。
• 国产气企业：新天然气。

市场布局

• 国产化趋势：国产气产量提升将支撑成本优势。
• 天然气产业链一体化标的：具备全产业链优势的企业受益。

风险提示

1. 国际天然气价格波动；
2. 需求增长不及预期；
3. 全球政策变动风险。