> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用事业行业定期报告总结（2026年05月31日） ## 核心内容 本报告分析了2026年1-4月我国电力和天然气行业的发展情况，并给出了相关投资建议与风险提示。 ### 电力行业 - **总体表现**：截至2026年4月底，全国累计发电装机容量达到39.85亿千瓦，同比增长14.2%。 - **光伏装机**：1-4月新增装机50.91GW，同比下降51.5%，主要因2025年同期抢装效应消退，预计全年光伏装机将有所回落，但绝对规模仍较高。 - **风电装机**：1-4月新增装机21.26GW，同比增长6.5%，月度装机节奏健康，海上风电和大基地项目支撑全年增长。 - **火电装机**：1-4月新增装机28.00GW，同比增长115.7%，部分为2025年延期项目投产，反映出电力保供压力下火电建设加速。 - **核电装机**：1-4月新增装机3.62GW，去年同期无新增，主要因新核准核电机组陆续投产。 - **水电装机**：1-4月新增装机2.45GW，同比下降7.5%。 ### 天然气行业 - **产量**：2026年4月规上工业天然气产量同比增长1.9%，1-4月累计增长2.7%，天然气生产平稳增长，对外依存度可能降低。 - **进口**：4月天然气进口量同比下降12.9%，降幅环比扩大，LNG进口量下降尤为显著，主要受霍尔木兹海峡封闭、地缘冲突及国内需求偏弱影响。 - **消费**：4月表观消费量同比下降3%，降幅较3月收窄，下游需求持续偏弱，但夏季高温可能带动发电用气增长。 - **消费结构**：工业用气需求稳健，但地产相关行业用气偏弱；气电利用小时数同比下降90小时，发电用气承压明显。 ## 主要观点 ### 投资建议 1. **低估值绿电运营商**：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源。 2. **成长性火电运营商**：推荐华润电力、华能国际（H）、国电电力、中国电力等。 3. **水电**：推荐华能水电、长江电力、国投电力、川投能源。 4. **绿醇公司**：推荐嘉泽新能，关注电投绿能等。 5. **算电协同**：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力；关注豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技。 6. **资产整合方向**：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。 ### 行业展望 - **光伏**：抢装效应消退，装机增速回落，但全年绝对值仍高，关注下半年大基地项目投产。 - **风电**：海上风电和大基地项目支撑，全年装机有望稳中有增。 - **火电**：2026年或为“十五五”期间新增装机最大年份，火电建设提速。 - **天然气**：产量增长，进口量下降，消费结构分化，关注夏季高温对发电用气的影响。 ## 关键信息 - **“十五五”规划**：强调能源安全，推进清洁能源基地建设，推动煤电改造升级和散煤替代。 - **国际油气价格**：仍维持高位，价格杠杆将调节供需节奏。 - **风险提示**：用电需求不及预期、气候变动、煤价涨幅超预期、天然气消费量不及预期。 ## 图表目录 - **图表1**：2026年1-4月累计装机及新增装机情况 - **图表2**：2021-2026年4月光伏单月净增装机情况 - **图表3**：2021-2026年4月风电单月净增装机情况 - **图表4**：2021-2026年4月火电单月净增装机情况 - **图表5**：2021-2026M1-4我国天然气产量累计同比 - **图表6**：2021-2026M1-4我国天然气进口量累计同比 - **图表7**：2021-2026M1-4我国管道气进口量累计同比 - **图表8**：2021-2026M1-4我国LNG进口量累计同比 - **图表9**：2021-2026M4我国天然气表观消费量当月同比 - **图表10**：2021-2026M1-4我国天然气表观消费量累计同比 - **图表11**：秦皇岛5500大卡煤炭价格 - **图表12**：环渤海港煤炭库存 - **图表13**：三峡入库流量 - **图表14**：三峡出库流量 - **图表15**：多晶硅致密料价格 - **图表16**：双面双玻组件价格 - **图表17**：中国液化天然气出厂价格指数 - **图表18**：全球主要市场LNG价格指数 ## 风险提示 - 用电需求不及预期 - 气候变动扰动 - 煤价涨幅超预期 - 天然气消费量不及预期