20260531-华源证券-大能源行业2026年第21周周报_1-4月电力装机数据分析4月天然气供需跟踪_12页_1mb

公用事业行业定期报告总结（2026年05月31日）

核心内容

本报告分析了2026年1-4月我国电力和天然气行业的发展情况，并给出了相关投资建议与风险提示。

电力行业

• 总体表现：截至2026年4月底，全国累计发电装机容量达到39.85亿千瓦，同比增长14.2%。
• 光伏装机：1-4月新增装机50.91GW，同比下降51.5%，主要因2025年同期抢装效应消退，预计全年光伏装机将有所回落，但绝对规模仍较高。
• 风电装机：1-4月新增装机21.26GW，同比增长6.5%，月度装机节奏健康，海上风电和大基地项目支撑全年增长。
• 火电装机：1-4月新增装机28.00GW，同比增长115.7%，部分为2025年延期项目投产，反映出电力保供压力下火电建设加速。
• 核电装机：1-4月新增装机3.62GW，去年同期无新增，主要因新核准核电机组陆续投产。
• 水电装机：1-4月新增装机2.45GW，同比下降7.5%。

天然气行业

• 产量：2026年4月规上工业天然气产量同比增长1.9%，1-4月累计增长2.7%，天然气生产平稳增长，对外依存度可能降低。
• 进口：4月天然气进口量同比下降12.9%，降幅环比扩大，LNG进口量下降尤为显著，主要受霍尔木兹海峡封闭、地缘冲突及国内需求偏弱影响。
• 消费：4月表观消费量同比下降3%，降幅较3月收窄，下游需求持续偏弱，但夏季高温可能带动发电用气增长。
• 消费结构：工业用气需求稳健，但地产相关行业用气偏弱；气电利用小时数同比下降90小时，发电用气承压明显。

主要观点

投资建议

1. 低估值绿电运营商：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源。
2. 成长性火电运营商：推荐华润电力、华能国际（H）、国电电力、中国电力等。
3. 水电：推荐华能水电、长江电力、国投电力、川投能源。
4. 绿醇公司：推荐嘉泽新能，关注电投绿能等。
5. 算电协同：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力；关注豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技。
6. 资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。

行业展望

• 光伏：抢装效应消退，装机增速回落，但全年绝对值仍高，关注下半年大基地项目投产。
• 风电：海上风电和大基地项目支撑，全年装机有望稳中有增。
• 火电：2026年或为“十五五”期间新增装机最大年份，火电建设提速。
• 天然气：产量增长，进口量下降，消费结构分化，关注夏季高温对发电用气的影响。

关键信息

• “十五五”规划：强调能源安全，推进清洁能源基地建设，推动煤电改造升级和散煤替代。
• 国际油气价格：仍维持高位，价格杠杆将调节供需节奏。
• 风险提示：用电需求不及预期、气候变动、煤价涨幅超预期、天然气消费量不及预期。

图表目录

• 图表1：2026年1-4月累计装机及新增装机情况
• 图表2：2021-2026年4月光伏单月净增装机情况
• 图表3：2021-2026年4月风电单月净增装机情况
• 图表4：2021-2026年4月火电单月净增装机情况
• 图表5：2021-2026M1-4我国天然气产量累计同比
• 图表6：2021-2026M1-4我国天然气进口量累计同比
• 图表7：2021-2026M1-4我国管道气进口量累计同比
• 图表8：2021-2026M1-4我国LNG进口量累计同比
• 图表9：2021-2026M4我国天然气表观消费量当月同比
• 图表10：2021-2026M1-4我国天然气表观消费量累计同比
• 图表11：秦皇岛5500大卡煤炭价格
• 图表12：环渤海港煤炭库存
• 图表13：三峡入库流量
• 图表14：三峡出库流量
• 图表15：多晶硅致密料价格
• 图表16：双面双玻组件价格
• 图表17：中国液化天然气出厂价格指数
• 图表18：全球主要市场LNG价格指数

风险提示

• 用电需求不及预期
• 气候变动扰动
• 煤价涨幅超预期
• 天然气消费量不及预期