20241208-天风证券-A股策略周报_M1新口径对普林格周期影响如何__14页_1mb

新闻策略分析总结

M1统计口径修订的影响

央行自2025年1月起启用新修订的狭义货币（M1）统计口径，纳入个人活期存款和非银行支付机构客户备付金，以提高货币供应量指标的准确性和有效性。修订后M1波动幅度减小，尤其在岁末年初不易大幅变动，10月M1同比跌幅收窄至-23%。普林格先行指标指引效果依然显著，M1与M2协同作用未变，M2底部领先M1底部的规律维持，显示出较强的市场预测能力。目前普林格周期先行和同步指标低位回升，滞后指标小幅回落，预计12月重要会议将推动“买预期卖现实”的交易行为加剧。

国内宏观经济与政策

国内方面，央行修订M1统计口径，体现了对金融工具流动性的动态调整。四部门联合声明提出审慎采购美国芯片，反映对供应链风险的关注；国资委和发改委政策支持中央企业设立创业投资基金，旨在促进创新投资。高频指标如一线城市地铁客运量回落、整车货运流量回升，显示交通领域活跃度变化；工业生产腾落指数回升，表明部分地区如山东地炼和唐山高炉生产活跃，但整体经济活动仍需观察。

国际事件与市场动态

国际上，俄乌冲突延续，朝鲜与俄罗斯签署全面战略伙伴关系条约，双方加强军事通报；中东冲突中，哈马斯重启停火谈判，但叙利亚局势升级，以色列加强戈兰高地兵力，造成再度交火。美国11月非农就业数据超预期，新增就业227万人，薪资增速加快，劳动力供给下行但职位空缺回升，美联储12月降息可能性较高。这些事件可能加剧地缘风险和市场不确定性。

投资策略建议

当前市场处于“强预期弱现实”阶段，类似23H1的杠铃策略：一方面，政策转向带来高预期，科技方向活跃，交易活跃度维持高位；另一方面，政策效果需时间，经济现实疲软可能持续，垄断红利显现。建议投资者专注信创、消费等行业主题轮动，同时重视恒生互联网，避免追高卖低操作。市场震荡下，机构应谨慎参与，等待基本面改善验证，重点关注2025年一季度数据。

风险提示

地缘冲突、海外通胀持续及流动性收紧可能超预期，构成主要风险。投资者需密切关注政策落地和国际局势变化，防范不确定性影响。总之，该报告强调在强预期环境中把握政策主题，但需平衡风险与收益。