20180709-申万宏源-有色金属一周回顾_新能源中游开工率逐渐走高_继续推荐买入钴龙头__13页_989kb

新能源中游及有色金属市场分析总结（2018年7月9日）

核心内容

2018年7月9日发布的报告主要聚焦于新能源中游及有色金属市场走势，对钴、锂、金属硅等关键金属的价格变化、市场供需状况以及投资建议进行了分析。报告指出，尽管整体有色金属市场在贸易战和经济不确定性影响下表现疲软，但部分金属如钴和金属硅仍具备上涨潜力。

主要观点

• 三季度钴价有望企稳回升：受新能源旺季预期影响，钴的需求预计将逐步恢复，叠加短期股价调整，钴龙头板块具有一定的性价比。
• 金属硅需求稳定，未来景气度持续较好：金属硅供需关系在2018-2020年间将趋于紧张，公司具备低成本产能并快速扩张，预计2018/2019年净利润将显著增长。
• 新能源板块利好上游原材料：随着新能源补贴政策的调整，高续航电动车销量预计提升，带动电池装机量增长，利好钴、锂等上游材料。
• 贸易战影响市场情绪：中美贸易战导致市场风险偏好下降，但随着贸易战缓和，部分基本金属如铜和铝或将迎来上涨机会。
• 紫金矿业和江西铜业作为长期投资标的：紫金矿业具有较高的上涨空间，江西铜业则在中长期具有一定的投资价值。

关键信息

1. 投资建议

• 短期推荐钴板块：重点推荐寒锐钴业和洛阳钼业，因其在2018/2019年预计净利润分别为17亿/22.5亿和60亿/64.4亿，PE分别为13.3X/10.1X和20.2/18.8X。
• 长期看好合盛硅业和紫金矿业：合盛硅业具备高ROE和产能快速扩张优势，紫金矿业具有较大的上涨空间。
• 中游制造行业更具估值优势：重点关注明泰铝业和东睦股份，因其在2018年预计净利润分别为4.7亿和3.5亿，且PE较低。

2. 市场表现

• 上周有色金属（申万）下跌4.84%，跑输沪深300指数0.69个百分点。
• 基本金属价格普遍下跌，其中镍和锌跌幅较大，分别为7.17%和6.62%。
• 黄金相对抗跌，上涨0.1%，白银下跌0.8%。
• 钴价下跌，锂价走平，但市场对钴的短期上涨预期较强。
• 电解镁和海绵钛价格上涨，显示小金属涨价逻辑延续。

3. 供需分析

• 钴需求逐步企稳：3C电子产品需求正逐步恢复，钴供给中期面临压力。
• 锂盐供给增加：2018年锂盐供给增量约5万吨，基本可弥补需求增长。
• 铜矿供给增速放缓：未来2-3年铜矿供给增量有限，需求端保持稳定增长，铜价中枢可能上移。
• 铝市场供给增加：国内铝产量过剩，但环保限产影响供给。
• 锌市场供需前紧后松：预计2018年锌价格呈现前高后低走势。

4. 重要事件

• 中美贸易战升级：美国对340亿美元中国商品加征关税，中国对等反制，影响市场情绪。
• 中国制造业PMI小幅回落：6月财新制造业PMI为51.0，仍高于荣枯线，显示制造业小幅扩张。
• 国际原油价格波动：受伊朗制裁影响，国际油价持续波动。

5. 个股表现

• 涨幅较大的股票：退市吉恩（25.33%）、西部黄金（13.22%）、合金投资（10.42%）等。
• 跌幅较大的股票：盛和资源（-17.09%）、领益智造（-11.75%）、中国铝业（-10.68%）等。

6. 库存变化

• 铜库存下降：LME铜库存下降6.47%，显示市场供需紧张。
• 铝库存略有下降：LME铝库存下降0.73%，上海期交所库存下降0.36%。
• 锌库存下降：LME锌库存下降0.11%，显示市场去库存趋势。
• 铅、锡、镍库存变化：铅库存下降0.38%，锡库存上升5.38%，镍库存下降2.11%。

总结

该报告在2018年7月9日发布，分析了新能源中游及有色金属市场表现，指出尽管市场整体承压，但钴和金属硅等关键金属具备上涨潜力。报告强调，三季度是买入钴的良机，同时长期看好合盛硅业和紫金矿业。此外，报告指出，贸易战和经济预期对市场情绪有较大影响，但随着市场调整，部分金属价格有望回升。投资者应关注具体行业和个股的估值及基本面，以做出更合理的投资决策。