> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市场分析总结 ## 核心内容 本报告聚焦于锌市场近期走势及未来趋势，重点分析了现货价格、期货表现、库存变化以及相关产业链利润情况，旨在为投资者提供决策参考。 ## 现货价格与升贴水 - **LME锌现货升水**：94.36美元/吨，显示伦敦市场锌锭的现货价格高于期货价格。 - **SMM上海锌现货价**：较前一交易日上涨100元/吨至25295元/吨，现货升贴水为-30元/吨。 - **SMM广东锌现货价**：较前一交易日上涨100元/吨至25260元/吨，现货升贴水为-100元/吨。 - **天津锌现货价**：较前一交易日上涨90元/吨至25230元/吨，现货升贴水为-95元/吨。 整体来看，国内现货价格小幅上涨，但升贴水为负，表明市场对现货需求相对疲软。 ## 期货表现 - **沪锌主力合约（2026-08-20）**：开盘价25350元/吨，收盘价25350元/吨，较前一交易日下跌70元/吨。 - **日内价格波动**：最高点25485元/吨，最低点25325元/吨。 - **成交量与持仓量**：全天成交132521手，持仓量138261手，显示市场活跃度有所下降。 期货价格在回调后表现出一定的性价比，可能吸引投资者逢低买入。 ## 库存变化 - **SMM七地锌锭库存**：截至2026-08-20为27.04万吨，较上期变化0.04万吨，库存去化不明显。 - **LME锌库存**：94400吨，较上一交易日减少650吨，库存下降趋势持续。 国内库存去库速度缓慢，而LME库存小幅减少，表明全球市场供需关系尚未完全改善。 ## 策略分析 1. **下游需求**：下游开工率及产量持续提升，但采购积极性不高，可能存在被动去库的情况。 2. **矿端供应**：锌矿供应偏紧，硫酸价格上涨，冶炼利润扩大，国内对矿需求刚性。 3. **TC价格**：国内矿库存下降，预计TC（加工费）将进一步回落，对锌价形成支撑。 4. **冶炼端**：国内供给缓慢增加，而海外因能源成本高或矿供应紧张出现检修，进一步收紧全球供应。 5. **出口窗口**：锌渣折价比例上升，叠加内外比值走低，出口窗口有望打开。 6. **成本支撑**：能源价格难以回落至战前水平，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌。 7. **长期预期**：对国内消费仍持乐观态度，库存持续下滑将为锌价上涨提供空间。 ## 风险提示 1. **海外矿扰动**：若出现预期外的供应变化，可能对锌价造成冲击。 2. **国内消费不及预期**：下游需求若未能持续改善，将抑制锌价上涨。 3. **流动性变化**：市场流动性若出现异常波动，可能影响价格走势。 ## 关键图表与数据 - **图1**：SHFE锌升贴水（单位：元/吨） - **图2**：LME锌升贴水（单位：美元/吨） - **图3**：进口锌精矿指数（周）-平均价 - **图4**：锌矿生产利润（单位：元/吨） - **图5**：锌冶炼利润（单位：元/吨） - **图6**：硫酸价格（单位：元/吨） - **图7**：锌锭7地库存（单位：万吨） - **图8**：LME库存（单位：吨） - **图9**：上期所库存（单位：吨） - **图10**：仓单库存（单位：吨） - **图11**：保税区库存（单位：万吨） - **图12**：锌锭进口盈亏（单位：元/吨） ## 研究团队 - **陈思捷** 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 - **师橙** 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 - **封帆** 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 - **蔺一杭** 从业资格号：F03149704 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。报告所载观点仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担风险。报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或修改。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com