20220907-万联证券-通信行业2022年中报业绩综述_扰动缓解_趋势向上_10页_1mb

通信行业2022年中报业绩总结

行业核心内容

2022年上半年，通信行业整体呈现持续高增态势，营收和归母净利润均实现显著增长。行业逐步摆脱对运营商资本开支的周期性依赖，向新能源、汽车、芯片等新兴领域转型，整体成长趋势明显。

• 营收增长：2022H1通信板块整体营收为11831.18亿元，同比增长10.80%；剔除三大运营商与中兴通讯后，通信板块营收为2098.86亿元，同比增长10.86%。
• 净利润增长：2022H1通信板块归母净利润为1104.00亿元，同比增长18.87%；剔除三大运营商与中兴通讯后，归母净利润为124.82亿元，同比增长57.93%。
• 行业趋势：毛利率基本保持稳定，费用率逐年下降带动净利率提升；研发费用稳中有升，为行业未来发展提供保障。

主要观点

• 通信行业在2022年中报中表现出较强的抗风险能力，营收和利润均实现增长。
• 运营商：三大运营商上半年营收和净利润均增长，新兴业务如云计算和5G建设推动增长，产业数字化成为新增长点。
• 光纤光缆：受益于国内“双千兆”网络建设及海外需求回升，业绩增长显著，部分企业拓展新能源领域进一步增强增长潜力。
• 物联网模组：在疫情和原材料涨价背景下仍保持强劲增长，主要受益于物联网连接数的爆发式增长，5G模组带来新应用场景。
• 数通光模块：市场以200G/400G为主力，头部云厂商开始布局800G光模块，产品换代趋势明显，国内厂商占据全球半壁江山，前景广阔。

关键信息

业绩增长驱动因素

1. 原材料价格下降：芯片等上游原材料紧缺缓解，推动成本下降。
2. 美元汇率提升：美元升值带来利润提升。
3. 需求增长：国内新型基础设施建设加快，“双千兆”网络部署带动数据流量上升。
4. 规模效应：部分企业随着营收增长，实现净利润增速高于营收增速。
5. 新兴业务拓展：运营商、光模块、物联网模组等板块在新兴业务上表现突出。

净利润增速分化原因

• 部分企业业务具有明显季节性，上半年净利润占全年比重较低，导致波动。
• 政府相关业务占比高的企业受疫情及宏观因素影响，回款延期导致净利润下滑。
• 企业营收增长与净利润增长趋势不一致，反映行业内部差异。

行业展望

• 趋势向上：通信行业整体表现优于大盘，行业成长性明显。
• 关注重点：运营商、光纤光缆、物联网模组、数通光模块等板块表现优异，建议持续关注。
• 风险提示：宏观经济波动、贸易摩擦、国内5G建设不达预期、全球云计算增速放缓、上游原材料价格波动等。

投资建议

• 行业评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅预计超过10%。
• 板块关注：
  • 运营商：增长动能来自云计算、5G、产业数字化，长期看好。
  • 光纤光缆：受益于国内和海外需求增长，建议长期跟踪。
  • 物联网模组：连接数爆发式增长推动业绩释放，5G带来新场景。
  • 数通光模块：产品换代趋势明显，国内厂商占据全球优势地位，有望持续受益。

风险提示

• 宏观经济环境波动
• 贸易摩擦加剧
• 国内5G建设不达预期
• 全球云计算建设增速放缓
• 上游原材料价格波动

其他信息

• 分析师：夏清莹、吴源恒
• 执业证书编号：S0270520050001、S0270522070001
• 联系方式：
  • 夏清莹：电话0755-83228231，邮箱xiaqy1@wlzq.com.cn
  • 吴源恒：电话18627137173，邮箱wuyh@wlzq.com.cn

附录：图表概览

• 图表1：2018H1-2022H1通信板块半年度营收及其增速
• 图表2：2018H1-2022H1通信板块半年度营收及其增速（剔除中兴与运营商）
• 图表3：2020Q1-2022Q2通信板块季度营收及其同比增速
• 图表4：2020Q1-2022Q2通信板块季度营收及其同比增速（剔除中兴与运营商）
• 图表5：2018H1-2022H1通信板块半年度归母净利润及其增速
• 图表6：2018H1-2022H1通信板块半年度归母净利润及其增速（剔除中兴与运营商）
• 图表7：2020Q1-2022Q2通信板块季度归母净利润及其同比增速
• 图表8：2020Q1-2022Q2通信板块季度归母净利润及其同比增速（剔除中兴与运营商）
• 图表9：2022H1、2022Q2通信块营收、净利率增速各区间公司个数
• 图表10：2017Q1-2022Q2通信板块累计毛利率及净利润变化（剔除三大运营商及中兴通信）
• 图表11：2019Q1-2022Q2通信板块累计销售、管理和财务费用率变化（剔除三大运营商及中兴通信）
• 图表12：2018Q4-2022Q2通信板块研发费用及研发费用率变化（剔除中兴与运营商）
• 图表13：2019Q1-2022Q2三大运营商营业收入及同比增速
• 图表14：2019Q1-2022Q2三大运营商归母净利润及同比增速
• 图表15：2019Q1-2022Q2三大光纤光缆企业营业收入及同比增速
• 图表16：2019Q1-2022Q2三大光纤光缆企业归母净利润及同比增速
• 图表17：2019Q1-2022Q2三大物联网模组企业收入及同比增速
• 图表18：2019Q1-2022Q2三大物联网模组企业归母净利润及同比增速
• 图表19：2019Q1-2022Q2三大数通侧光模块企业营业收入及同比增速
• 图表20：2019Q1-2022Q2三大数通侧光模块企业归母净利润及同比增速

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