20240808-浙商证券-中国铁塔-00788.HK-中国铁塔2024年中期业绩点评报告_业绩符合预期_首次中期派息_4页_453kb

中国铁塔(00788) 2024年中期业绩点评总结

投资要点

• 业绩表现稳健：2024年上半年公司实现营业收入4824.7亿元，同比增长38%，归母净利润533亿元，同比增长101%，现金流显著改善。
• 盈利能力提升：净利率同比提升至110%，同比增长0.6个百分点。
• 运营商业务增长：塔类业务收入增长13%，室分业务收入增长216%，成为亮点业务。
• 两翼业务高速增长：收入达600.5亿元，同比增长120%，占营收比重12.4%。
• 股东回报政策：首次建议派发中期股息，提升分红能力。

经营亮点

1. 营业收入稳健增长

   • 2024上半年营收同比增长38%，归母净利润同比增长101%，盈利能力提升0.6个百分点。
   • EBITDA同比增长32%，净利率达110%。

2. 塔类及室分业务表现

   • 塔类收入同比增13%，室分收入同比增216%，覆盖场景持续扩大。
   • 截至2024年6月底，塔类站址增至2070万个，室分覆盖面积同比增长308%。

3. 两翼业务加速拓展

   • 智联业务同比增长176%，能源与换电业务表现突出。
   • 两翼业务占营收比重达12.4%，同比提升0.9个百分点。

财务表现

• 成本与现金流改善：
  • 人工成本同比增93%，但维护费用同比降46%，盈利能力上升。
  • 2024年上半年经营现金流同比增长1841%，自由现金流为1910.1亿元。
• 未来盈利能力提升：
  • 铁塔资产折旧将于2026年进入拐点，利润空间有望扩大。

股东回报与估值

• 中期股息：拟每股派息0.0109港元，全年分红比例不低于75%。
• 投资建议：维持买入评级，预计2024–2026年营业收入年均增长40%以上，归母净利润增速超过40%。

风险提示

• 业务推进不及预期。
• 客户集中度高。
• 成本费用管控压力。
• 当前定价协议下产品降价风险。