20220408-招商期货-2022年甲醇产业链周度报告_内地库存累积及较快_现货走弱明显_15页_1mb

甲醇产业链周度报告总结（2022年4月2日-4月8日）

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受疫情对内地需求的冲击及库存累积影响。现货价格承压下行，期货价格亦同步走弱，但05合约基差有所增强。供应端来看，国内甲醇装置开工率略有下降，但同比仍呈上升趋势，而国外装置开工率微升，伊朗后续有检修计划，或对全球供应造成一定影响。需求端，MTO装置负荷维持高位，但利润亏损扩大，显示边际需求承压。传统下游如甲醛、醋酸、MTBE及二甲醚开工率普遍下降，反映终端需求疲软。

主要观点

• 现货市场：受疫情冲击影响，内地企业库存持续累积，西北地区现货价格大幅下调，整体市场情绪偏弱。
• 期货走势：甲醇期货价格震荡偏弱，05合约基差转强，09合约则呈现偏空态势。
• 供应端：国内甲醇整体开工负荷为71.87%，环比下降0.37个百分点，同比上升0.26个百分点；西北地区开工负荷为83.14%，环比下降0.37个百分点，同比上升0.66个百分点。国外开工率微升，但伊朗有检修计划，或影响后续供应。
• 需求端：MTO装置负荷维持在87.83%，但利润亏损扩大，显示成本压力与需求疲软并存。传统下游开工率普遍下降，表明整体需求偏弱。
• 库存情况：沿海港口库存为79.85万吨，环比下降1.05%，同比微增0.13%。内地主产区库存因疫情和运输限制继续累积。
• 外盘到港：预计4月8日至24日沿海进口船货到港量为63.97万-64万吨，进口利润为-46元/吨，显示进口驱动偏弱。
• 价差结构：05-09价差走弱，CONTANGO结构加深，显示市场对未来预期偏空。
• 操作建议：短线可跟随能源品波动布局，中期09合约偏空操作。
• 风险提示：俄乌冲突超预期、煤炭价格大幅波动、到港不及预期等。

关键信息汇总

一、现货价格及市场动态

二、供应端动态

• 国内开工负荷：71.87%，环比下降0.37%，同比上升0.26%。
• 西北开工负荷：83.14%，环比下降0.37%，同比上升0.66%。
• 煤制甲醇利润：内蒙转正，山东微利，显示西北地区成本支撑较强。
• 天然气制甲醇利润：川渝地区利润下降，显示成本压力。

三、需求端动态

• MTO装置负荷：87.83%，环比上升1.36%。
• MTO利润：华东地区亏损扩大，西北地区亏损增加。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率31.46%，环比下降1.49%。
  • 醋酸开工率79.16%，环比下降2.55%。
  • MTBE开工率46.58%，环比下降3.90%。
  • 二甲醚开工率15.08%，环比上升0.49%。

四、库存情况

• 沿海库存：79.85万吨，环比下降1.05%，同比微增0.13%。
• 沿海可流通货源：20.3万吨，环比下降7.31%。
• 内地主产区库存：受疫情及运输限制影响，持续累积。
• 预计到港量：4月8日至24日，沿海进口船货预计到港63.97万-64万吨。

五、价差结构

• 05-09价差：大幅走弱，CONTANGO结构加深。
• 物流窗口：内蒙、山东往华东物流窗口关闭，川渝套利窗口开启。

结论与展望

当前甲醇市场受疫情冲击及库存累积影响，现货走弱明显。虽然春检逐步兑现可能带来供应减量支撑，但整体需求疲软及进口利润低迷限制了价格反弹空间。预计甲醇价格仍将震荡略偏强，但需关注宏观因素及能源品价格波动带来的影响。操作上建议短线跟随能源品波动布局，中期09合约偏空操作，需警惕俄乌冲突、煤炭价格波动及到港不及预期等风险。