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国博电子（688375SH）公司研究快报总结

股票评级：增持-A（维持）
研究机构：山西证券研究所
报告日期：2024年5月6日

公司表现

2023年公司实现营业收入356.7亿元，同比增长30.8%；归母净利润60.6亿元，同比增长1647%；扣非后净利润57.1亿元，同比增长1394%。2024年一季度营收小幅下滑0.62%，但归母净利润同比增长422%，盈利能力持续增强。报告展望至2026年，预计EPS分别为1.89元、2.43元、3.28元，对应PE分别为38.7倍、30.2倍、22.4倍，维持“增持”评级。

业务亮点

1. T/R组件稳步推进：2023年T/R组件及射频模块营收达337.9亿元，同比增长76%。毛利率提升至32.28%，净利率达17.00%，盈利能力显著改善。该产品在防务领域需求增加，逐步进入定型批产阶段。
2. 民用市场加速拓展：公司巩固5G/6G基站射频器件市场地位，积极布局终端领域。多款射频芯片已批量供货知名终端厂商，并在卫星通信、毫米波通信、汽车雷达等领域开展技术研发，推动新增长点。

风险提示

• 新型装备列装进度不及预期
• 募投项目进展延迟
• 民品市场需求下降

关键财务指标

• 毛利率：30.7%→32.3%→33.6%→33.9%，预计2026年达34.1%
• 净利率：15.0%→17.0%→18.4%→20.0%，预计2026年达21.5%
• ROE：9.2%→10.1%→11.2%→12.6%→14.5%

免责声明：入市有风险，投资需谨慎，本报告仅供参考。