20250627-中原期货-白糖周报_白糖市场震荡上行_基差收窄与持仓下降并存_24页_3mb

白糖市场周报分析（2025-06-27）

核心观点

白糖市场现阶段处于供应趋紧导致的震荡上行局面。根据最新数据，各类供应端利好因素以及谨慎的市场情绪共同影响价格走势，需注意进口政策和市场结构风险。

市场动态

• 现货：柳州、南宁现货价格分别上涨0.17%和0.84%，基差收窄至228元/吨，现货升水结构有所弱化。
• 期货：主力合约小幅上涨1.24%触及5792元/吨，持仓环比环比下降10.93%，显示市场情绪谨慎。

供应分析

• 全国5月产量同比降幅高达97.92%。
• 广西：甘蔗糖产量归零。
• 云南：虽同比增产490%，但环比下降84.72%，其中6月产量环比减少30%。

需求面

5月食糖销量同比仅增长2.71%，虽有小幅增加，工业库存环比下降21.08%，但终端消费表现疲软。

产业链关键数据

进出口

• 5月进口糖量同比大增30.1%，环比下降10.95%，泰国货源占比达41.6%。

成本与利润

• 配额内加工利润同比上涨46.46%，配额外仍是下跌422.48%，内外价差倒挂情况缓解。

库存

• 工业库存同比减至304.83万吨，同比下降9.56%。
• 仓单量同比增长46.23%，环比下降12.23%。

综合分析

供应端缺口仍存，云南新糖增量与进口巴西糖共同对冲广西停产缺口，构成价格上行支撑。但需警惕进口政策调整带来的增量可能，以及云南降雨不足对后续产量的潜在影响。

风险提示

• 进口放量：进口配额调整可能加大市场供应。
• 仓单注销：当前有效预报归零，仓单注销存在一定压力。
• 气候因素：云南地区天气变化可能影响产糖进度。

政策关注

近两年进口配额政策或成为市场的关键变量，请密切关注相关信息。