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白糖：弱基差预期总结

核心内容

2025年12月23日发布的白糖研究报告指出，当前白糖市场呈现弱基差预期。报告从基本面、宏观及行业新闻、趋势强度等多个维度对白糖市场进行了分析。

基本面跟踪

价格与价差数据

• 原糖价格：14.99美分/磅，同比微增0.17美分/磅。
• 主流现货价格：5280元/吨，同比持平。
• 期货主力价格：5126元/吨，同比上涨38元/吨。
• 主流现货基差：154元/吨，同比下跌38元/吨。

产量与消费数据

• 国内产量：2025/26榨季预计为1170万吨（前值1120万吨），同比增加50万吨。
• 国内消费量：预计为1570万吨（前值1590万吨），同比减少20万吨。
• 国内进口量：预计为500万吨，2025年11月进口44万吨（同比减少9万吨）。
• 24/25榨季：
  • 全国共生产食糖1116万吨（同比增加120万吨）。
  • 全国累计销售食糖1048万吨（同比增加87万吨）。
  • 累计销糖率93.9%（同比下降2.6个百分点）。
  • 截至11月底，25/26榨季中国累计进口食糖119万吨（同比增加12万吨）。

国际市场动态

• 全球供应过剩：ISO预计2025/26榨季全球食糖供应过剩163万吨（前值短缺23万吨）。
• 巴西产量：截至12月1日，巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.92个百分点，累计产糖3990万吨（同比增加45万吨），累计MIX51.12%（同比提高2.78个百分点）。
• 印度产量：截至12月15日，2025/26榨季印度食糖产量779万吨（同比增加172万吨）。
• 泰国产量：2024/25榨季累计产糖1008万吨（同比增加127万吨）。

宏观及行业新闻

• 印度产量增长：2025/26榨季印度食糖产量同比增加28.3%，对全球市场供应形成压力。
• 巴西出口减少：11月巴西出口食糖330万吨，同比减少9万吨。
• 中国进口波动：11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨，但累计进口量仍保持增长。
• 政策关注点：报告提示关注中国糖浆和预拌粉进口政策的变化，可能对白糖市场产生影响。

趋势强度分析

• 白糖趋势强度：当前为0，表示市场趋势中性。
• 趋势分类：趋势强度取值范围为【-2,2】，0表示市场无明显趋势方向。

风险提示与免责声明

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总结

报告整体指出白糖市场在2025/26榨季面临供应过剩的压力，国内产量和进口量均有所增长，但消费量略有下降，导致销糖率小幅下滑。国际市场上，巴西和印度的产量增加对全球供应产生影响，而泰国产量亦有提升。当前白糖趋势强度为中性，基差预期偏弱，市场波动可能受到政策变化和国际供需调整的影响。投资者需谨慎对待市场变化，结合自身情况作出决策。