纺织化学用品行业：环保及安全事故重塑格局，染料行业强者恒强-20190409-兴业证券-10页_1mb

染料行业跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了中国染料行业在环保政策和安全事故影响下的格局变化，指出行业集中度高、龙头企业优势明显，且环保和安全因素成为推动价格上涨的主要动力。

主要观点

1. 行业集中度高，企业议价能力强

• 中国主导全球染料产业，行业集中度高，尤其在分散染料和活性染料领域，CR5分别超过70%和60%。
• 染料占面料成本比重低，价格传导机制顺畅，供给收缩时价格易上涨。
• 浙江龙盛通过收购德司达并获得核心专利，确立行业龙头地位，对国内企业发起专利侵权诉讼。

2. 染料生产污染重、工艺复杂、安全风险高

• 染料生产涉及多道工序，污染严重，废水处理难度大，尤其以含盐量高、有机物种类多为特点。
• 常见污染物包括亚硝酸钠、硝基苯胺、H酸、对位酯等，部分中间体如H酸的废水COD高达30000 mg/L以上。
• 染料生产过程中存在硝化、磺化、氧化等强放热反应，安全风险较高。

3. 中间体供应是行业关键因素

• 染料中间体种类多、污染重、危险高，过去企业多依赖外购，但现在龙头企业加强中间体自给能力。
• 活性染料的关键中间体包括H酸和对位酯，分散染料的关键中间体包括还原物和间苯二胺。
• 由于环保趋严，中小中间体企业产能受限，行业向全产业链布局发展。

4. 响水爆炸事件对行业格局影响深远

• 2019年3月，江苏响水化工园区天嘉宜爆炸事故导致间苯二胺供应紧张，推动染料价格上涨。
• 事故后，响水园区内十余家染料及中间体企业停产，影响分散及活性染料产能约5万吨。
• 此次事件加剧了行业集中度，削弱了江苏作为染料生产基地的地位，压缩了中小企业的生存空间。

5. 行业趋势：环保趋严，龙头企业受益

• 近年来环保及安全监管趋严，中小产能面临更大压力，行业整体向集中化、环保化发展。
• 大型企业通过布局中间体产能、提升环保标准，增强了议价能力，推动价格上涨。

关键信息

行业现状

• 中国是全球染料生产中心，行业集中度高，龙头企业具备较强的市场控制力。
• 企业对下游议价能力强，价格传导机制顺畅。

价格影响因素

• 环保及安全事故是推动染料价格上涨的主要因素。
• 中间体供应紧张会直接导致染料成本上升，进而推动价格上涨。

重点推荐企业

• 浙江龙盛：分散染料产能14万吨，活性染料产能5万吨，具备还原物、间苯二胺等中间体自给能力，弹性0.06。
• 闰土股份：分散染料产能11万吨，活性染料产能6万吨，弹性0.11。
• 吉华集团：分散染料产能7万吨，活性染料产能3万吨，弹性0.14。
• 安诺其：分散染料产能3.6万吨，活性染料产能1万吨，弹性0.05。
• 亚邦股份：分散染料产能2.2万吨，弹性0.02。
• 海翔药业：活性染料产能1.5万吨，弹性0.01。

风险提示

• 下游印染需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 环保及安全事故风险

行业发展趋势

• 环保与安全监管持续加强：对中小企业的打击力度加大，行业集中度进一步提升。
• 全产业链布局成为趋势：龙头企业通过自建中间体产能，增强对成本和价格的控制能力。
• 价格中枢上行预期：在环保和安全事件频发的背景下，染料价格有望长期上行。

图表与数据

• 图1、图2：展示分散染料和活性染料的行业集中度。
• 图3：显示染料在印染布中的成本占比低。
• 图4：展示染料生产工艺流程复杂。
• 图5、图6：展示分散染料中间体还原物和间苯二胺的生产流程。
• 图7：展示染料行业格局变化趋势。
• 图8：展示染料价格历史变动分析。

投资建议

• 重点推荐具备规模优势、原料配套完善、环保执行到位的龙头企业。
• 强调浙江龙盛与闰土股份在行业中的领先地位。
• 关注吉华集团、安诺其、亚邦股份、海翔药业等企业的潜力。

分析师声明

• 报告内容基于分析师独立研究，不涉及任何利益冲突。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。

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总结

本报告全面分析了中国染料行业在环保与安全因素下的发展现状与趋势，指出行业集中度高、龙头企业议价能力强，且环保和安全事故是推动价格上涨的重要因素。建议投资者关注具备全产业链布局和环保执行能力的龙头企业。