20180521-申万宏源-石油化工行业周报_油价背后美国意在加大能源输出对主要能源石化影响简析_22页_1mb

石油化工行业周报总结（2018/5/14—2018/5/18）

核心内容概述

本报告分析了2018年5月14日至5月18日期间石油化工行业的市场动态、油价变化、美国能源输出对行业的影响，以及混改政策带来的投资机会。整体来看，油价上涨推动石化产品价格波动，美国能源输出政策和国内产能变化对市场供需产生影响，同时混改政策为行业带来新的发展契机。

主要观点

油价上涨与美国能源输出

• 油价：截至5月18日，Brent原油期货价格为78.51美元/桶，较上周末上涨1.8%；NYMEX原油期货价格为71.28美元/桶，上涨0.82%。
• 美国原油产量：5月11日当周美国原油产量为1072.3万桶/日，较前一周增加2万桶/日，连续16周高于1000万桶/日。
• 美国原油净进口：预计从2017年的370万桶/日下降至2018年的260万桶/日，并预计2019年进一步降至150万桶/日。
• 美国能源输出策略：通过加大能源出口，尤其是原油和天然气，以提高国际市场份额和定价权。美国页岩油产量增加，出口能力提升，影响全球市场供需。

美国能源输出对石化行业的影响

• 乙烯：美国乙烯装置陆续投产，现货价格低于东北亚约1000美元/吨，但由于出口设施限制，未来可能以聚乙烯形式冲击中国市场。
• 丙烯：价格持续上涨，下游聚丙烯需求改善，预计后市易涨难跌。供应方面，丙烷可能影响PDH开工率，国内新增炼化产能预计2019年投产，供需将逐渐紧张。
• 丁二烯：外盘价格大幅上涨，主要由于韩国套利。下游合成橡胶利润倒挂，天然橡胶价格优势明显，预计LPG替代石脑油比例增加，丁二烯产量下降。
• 甲醇：价格上涨，上游低库存，下游按需采购为主。上合峰会可能影响部分地区的供应，下游需求稳定，但乙醇汽油推广后需求存在不确定性。
• PX：油价上涨带动PX价格上涨，主要装置检修，影响市场供应。2018年6月OPEC会议结果将对油价产生重要影响。
• PTA：受成本推动价格上涨，但价格冲高回落。下游聚酯需求强劲，但市场去库能力有限。
• 丙烯酸及酯：受原料成本推动价格上涨，但下游需求反应一般。环保整治可能影响丙烯酸供应，国内出口竞争力有望提升。
• 环氧丙烷：市场主流价格略下行，因丙烯价格上涨导致利润受损。国内氯醇法工艺存在环保问题，双氧水法不稳定，环氧丙烷盈利长期良好。

关键信息

原油市场动态

• 美国原油库存、汽油库存和馏分油库存均有所下降，炼油厂开工率提升至91.1%。
• 5月11日当周，美国原油进口量增加，但战略储备保持稳定。
• EIA预测2018年Brent原油价格为71美元/桶，2019年为66美元/桶，WTI价格低于Brent约5美元/桶。
• OPEC4月原油产量下降，非OPEC国家产量增长，全球供需趋紧。

混改政策与投资机会

• 中央经济会议强调混改，油气成为重点领域，推动资产整合和民企参与。
• 上游小试牛刀，中下游重点改革，建议关注中石化、中石油等具备油气资源的公司。
• 民营大炼化企业如恒力股份、桐昆股份、荣盛石化等受益于产业链一体化和原料多元化趋势。
• LNG出口增加，利好亚洲市场，建议关注恒通股份、中天能源等。

行业重点信息跟踪

• 生态环境部：启动“清废行动2018”，重点督查长江经济带固废问题。
• 工信部：制定柴油货车替代路线图，推动新能源货车发展。
• 中国石油集团：集中采购进口化工催化剂，提升生产保障能力。
• 乌克兰轮胎生产商：即将关闭，影响全球轮胎供应。
• 埃及：取消塑料废料和橡胶废品进口禁令，利好回收行业。

投资推荐

重点推荐股票

风险提示

• 油价及化工品回落风险。
• 地缘政治影响，如美国对伊朗的制裁及北溪2号项目争议。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对市场强于20%）、增持（强于5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于5%）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

结论

2018年5月，油价上涨带动石化行业整体表现，美国加大能源输出，尤其是乙烯、丙烯、PX等产品，对亚洲市场产生显著影响。国内石化行业面临供需变化，混改政策为行业带来新的投资机会，建议关注具备上游资源、产业链一体化及受益于LNG出口的企业。同时，需关注油价波动和地缘政治风险，合理配置资产，以实现投资收益最大化。