20230815-中原证券-中芯国际-688981.SH-公司点评_产能利用率23Q2触底回升_中国区及智能手机营收占比提升_5页_886kb

中芯国际公司报告总结

公司业绩概述

中芯国际(688981)发布2023年第二季度未经审核业绩报告。Q2单季度营收156亿美元，同比增长-18%，环比增长67%；毛利317亿美元，同比增长-58%，环比增长39%；毛利率降至20.3%，环比下降0.5个百分点。

核心发现

• 产能利用率触底回升：从2023年第一季度的68.1%升至第二季度的78.3%，主要由于国内智能手机和消费电子客户库存调整带动出货量环比增长，但晶圆平均销售单价下降和折旧增加导致毛利率下滑。
• 下游应用领域变化：智能手机营收占比提升至26.8%（同比增长14%，环比增长33%）；中国区营收占比达79.6%（同比增长29%，环比增长41%），受益于中国客户市场份额提升和去库存节奏加快。
• 资本开支增加：Q2资本开支17.32亿美元，环比增长376%；新产线建设按计划推进，包括12英寸产能新增和8英寸产能部署，预计推动产能利用率进一步提升。

未来展望

• 公司预计2023年第三季度晶圆出货量将继续增长，营收环比增3-5%，毛利率范围在18-20%。
• 证券分析师维持“买入”投资评级，预测2023-2025年营收分别为4,421.5亿、5,112.4亿、5,918.1亿元，归母净利润分别为542.5亿、719.7亿、943.8亿元，对应PE比率从69.16倍降至39.76倍。
• 关键风险包括行业竞争加剧、国际贸易冲突、下游需求复苏不及预期以及新产线建设进度问题。