钢铁有色行业未来5年全球碳酸锂供需情况及价格推演：电动汽车照亮“锂”想-20210423-光大证券-38页_2mb

电动汽车照亮“锂”想：未来5年全球碳酸锂供需及价格推演

核心内容

• 锂是动力电池的关键元素：锂电池是当前电动车最成熟的技术路线，固态电池商业化将使锂的需求量翻倍。
• 全球电动车需求增长：预计2025年全球新能源汽车销量将达到1895万辆，渗透率预计达到20%。
• 碳酸锂需求激增：2025年全球碳酸锂总需求量预计为124万吨，是2020年的3.6倍，CAGR为29%。
• 碳酸锂供给增速低于需求：预计2025年全球碳酸锂供给量为108万吨，CAGR为22%，缺口将突破16万吨，缺口占比13%。
• 价格持续上涨：预计2021-2023年碳酸锂中枢价格将分别达到9万、11万和12.8万元/吨。
• 锂精矿价格上涨利好自给率高的企业：锂精矿价格持续上涨，推动产业链利润上移，对锂资源自给率高的企业有利。
• 投资建议：建议关注锂资源自给率高的企业，包括天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、永兴材料和科达制造。

主要观点

• 政策驱动与成本下降：全球碳中和目标推动电动车普及，各国政策支持新能源汽车发展，消费者使用成本下降将加速电动车替代燃油车。
• 电动车渗透率提升：预计2025年全球电动车渗透率将至少达到20%，其中中国、欧洲、美国和日本的政策将显著推动这一趋势。
• 碳酸锂需求结构：2025年全球碳酸锂需求中，电动车需求占比最大，约为100.2万吨；储能需求3.8万吨；3C消费电子需求8.2万吨；传统工业需求11.9万吨。
• 供需失衡与价格推演：由于供给端增速低于需求端，预计未来三年碳酸锂价格将持续上涨，2025年供需缺口将达13%。
• 产业链利润转移：锂精矿价格持续上涨，推动产业链利润向锂资源自给率高的企业集中。

关键信息

电动车需求预测

• 2025年全球电动车销量：预计为1895万辆，渗透率20%。
• 中国电动车市场：预计2025年全球电动车市占率33%，其中纯电动乘用车渗透率将上升至40%，纯电动商用车渗透率维持在98%以上。
• 全球电池装机量：预计2025年全球电池装机量达411.7GWh，其中LFP电池占比约40%，三元电池占比约56.6%。

储能需求预测

• 2025年全球储能需求：预计新增锂电储能装机规模42.8GWh，对应碳酸锂需求3.8万吨。
• 储能应用场景：包括发电侧、输配电侧和用电侧，电化学储能是当前应用范围最广、发展潜力最大的储能技术。

3C消费电子需求预测

• 2025年全球3C电池需求：预计为56.5GWh，折合碳酸锂需求8.2万吨。
• 3C电池类型：主要包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑和移动电源。

传统工业需求预测

• 2025年全球传统工业领域碳酸锂需求：预计为11.9万吨，主要用于锂电电容器、锂电池正极材料等。

风险分析

• 需求不及预期：新能源汽车、储能、3C消费电子等下游需求不及预期。
• 供应链短缺：动力电池供应链中部分零部件持续短缺，影响产量。
• 产能扩张超预期：全球锂盐产能资本开支加剧，可能导致产能超预期扩张。
• 新技术更迭：新型电池技术（如石墨烯电池、固态电池）可能影响锂电池的竞争力。
• 企业经营风险：企业经营激进、战略偏差、治理失败等风险。
• 宏观政策风险：政策调整可能影响行业发展趋势。
• 流动性风险：金融市场流动性变化可能对锂资源企业产生影响。

投资建议

• 优先选择锂资源自给率高的企业：如天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、永兴材料和科达制造。
• 关注企业布局：矿石提锂、盐湖提锂、云母提锂企业分别具有不同的优势，可作为投资标的。
• 投资评级：天齐锂业被给予“增持”评级。

创新之处

• 政策与成本分析：通过政策支持和消费者使用成本下降，确认电动车渗透率持续提升。
• 供需测算与价格推演：绘制全球碳酸锂成本曲线，推演未来三年价格走势。
• 弹性测算：通过锂精矿价格变化，测算碳酸锂上市公司弹性。

图表目录

• 图1：乘用车生命周期碳排放核算系统边界图
• 图2：2019年中国乘用车平均单位行驶里程碳排放
• 图3：中国石油消费量和对外依存度
• 图4：中国石油进口运输路线
• 图5：中国石油消费结构
• 图6：元素周期表金属元素顺序
• 图7：传统锂离子电池与全固态电池示意图
• 图8：电池度电耗锂量
• 图9：2020-2025新能源车销量
• 图10：乘用车电池装机量
• 图11：乘用车电池渗透率
• 图12：商用车电池装机量
• 图13：商用车电池渗透率
• 图14：储能应用场景
• 图15：全球已投运储能项目累计装机规模
• 图16：全球新增投运锂电池储能项目装机占比
• 图17：ALB产能扩张规划
• 图18：La Negra三期和四期产能规划
• 图19：Kemerton一期和二期产能规划
• 图20：Pilbara包销对象及数量
• 图21：2020年全球碳酸锂需求成本曲线
• 图22：2021年全球碳酸锂需求成本曲线
• 图23：2022年全球碳酸锂需求成本曲线
• 图24：2023年全球碳酸锂需求成本曲线
• 图25：2020年10月-2021年4月碳酸锂及锂精矿价格走势
• 图26：2021年各月度碳酸锂及锂精矿价格涨幅
• 图27：天齐锂业产业链布局
• 图28：天齐锂业2015-2020Q3营收情况
• 图29：天齐锂业营业收入占比
• 图30：交易前后股权结构变化
• 图31：融捷股份锂资源产业布局图
• 图32：融捷股份2016-2020年营收情况
• 图33：融捷股份2020年营业收入占比
• 图34：永兴材料2015-2020Q3营收情况
• 图35：永兴材料2020H1营业收入占比
• 图36：蓝科锂业股权结构图
• 图37：科达制造2015-2020Q3营收情况
• 图38：科达制造2020H1营业收入占比
• 图39：赣锋锂业业务布局
• 图40：赣锋锂业生产基地
• 图41：赣锋锂业2016-2020营业收入情况
• 图42：赣锋锂业2020营业收入占比

表格目录

• 表1：各国/地区碳中和目标达到年份
• 表2：欧洲电动车渗透率推算
• 表3：同等配置电动车和燃油车对比
• 表4：同等配置电动车和燃油车
• 表5：锂电池和氢燃料电池成本对比
• 表6：锂离子电池正极材料种类
• 表7：不同正极材料对碳酸锂需求量
• 表8：全球新能源汽车消耗碳酸锂数量
• 表9：全球储能消耗碳酸锂数量
• 表10：全球3C消费电子消耗碳酸锂数量
• 表11：全球传统工业领域消耗碳酸锂数量
• 表12：全球碳酸锂需求数量
• 表13：ALB未来5年LCE产能规划
• 表14：SQM租约费用费率
• 表15：SQM未来5年LCE产能规划
• 表16：Livent未来5年LCE产能规划
• 表17：Orocobre未来5年LCE产能规划
• 表18：泰利森未来5年LCE产能规划
• 表19：Marion未来5年LCE产能规划
• 表20：Pilbara未来5年LCE产能规划
• 表21：Cattlin未来5年LCE产能规划
• 表22：未来5年全球碳酸锂产量
• 表23：未来5年全球碳酸锂供需平衡表
• 表24：国内外锂矿产能规划
• 表25：国内碳酸锂上市公司弹性测算
• 表26：国内碳酸锂上市公司锂资源布局
• 表27：天齐锂业财务估值简表