20210423-光大证券-有色金属_未来5年全球碳酸锂供需情况及价格推演-电动汽车照亮_锂_想_38页_5mb

行业研究总结：电动汽车照亮“锂”想

核心内容概述

本报告主要分析未来5年全球碳酸锂供需情况及价格趋势，探讨电动车、储能、3C消费电子及传统工业等领域的锂需求增长，并提供投资建议和风险提示。报告指出，随着全球碳中和目标的推进，电动车渗透率将持续提升，推动碳酸锂需求增长，同时锂精矿价格上涨将利好锂资源自给率高的企业。

主要观点

1. 锂在动力电池中的关键地位
   锂是动力电池不可或缺的重要元素，无论是传统锂电池还是新型固态电池，锂仍是主要成分。随着固态电池的商业化，锂的需求量预计将翻倍。

2. 电动车需求持续增长
   全球各国政策支持和使用成本下降将推动电动车普及。预计2025年全球电动车销量将达到1895万辆，渗透率约20%。中国、欧洲、美国和日本等主要市场均设定明确的电动车发展目标。

3. 碳酸锂需求预测
   2025年全球碳酸锂需求预计为124万吨，相比2020年增长3.6倍，复合年增长率（CAGR）为29%。其中，电动车需求占比最大，预计为100.2万吨。

4. 碳酸锂供给与缺口
   2025年全球碳酸锂供给预计为108万吨，CAGR为22%。由于传统锂矿产能释放有限，预计2025年全球碳酸锂缺口将突破16万吨，缺口占比达13%。

5. 碳酸锂价格走势
   未来3年碳酸锂价格将保持上涨趋势，预计2021年-2023年碳酸锂中枢价格分别为9万元/吨、11万元/吨和12.8万元/吨。

6. 锂精矿价格上涨
   锂精矿价格持续上涨，而锂盐加工厂产能恢复缓慢，导致锂资源供应紧张。这将使得产业链利润上移，利好锂资源自给率高的企业。

关键信息

未来5年全球碳酸锂供需预测

• 需求：预计2025年全球碳酸锂需求为124万吨，CAGR为29%。
• 供给：预计2025年全球碳酸锂供给为108万吨，CAGR为22%。
• 缺口：预计2025年全球碳酸锂缺口为16万吨，缺口占比13%。

各领域需求结构

• 电动车：预计2025年需求100.2万吨，占全球需求的80.7%。
• 储能：预计2025年需求3.8万吨，CAGR为40%。
• 3C消费电子：预计2025年需求8.2万吨，CAGR为21%。
• 传统工业：预计2025年需求11.9万吨，CAGR为13%。

投资建议

• 推荐企业：天齐锂业、融捷股份、永兴材料、科达制造、赣锋锂业。
• 投资逻辑：优先选择锂资源自给率高的企业，以应对锂精矿价格上涨带来的成本压力。

风险分析

1. 需求不及预期：新能源汽车、储能、3C消费电子等领域的增长可能受政策、技术或市场因素影响。
2. 供应链短缺：部分动力电池供应链零部件可能持续短缺，影响产能。
3. 产能扩张超预期：全球锂盐产能资本开支可能加快，导致供给增加。
4. 新技术冲击：新型电池技术可能影响锂电池的竞争力。
5. 企业经营风险：包括战略偏差、治理失败、流动性风险等。
6. 宏观政策变动：全球政策调整可能对锂需求产生影响。

图表目录（摘要）

• 图1：乘用车生命周期碳排放核算系统边界图
• 图2：2019年中国乘用车平均单位行驶里程碳排放
• 图3：中国石油消费量和对外依存度
• 图4：中国石油进口运输路线
• 图5：中国石油消费结构
• 图6：元素周期表金属元素顺序
• 图7：传统锂离子电池与全固态电池示意图
• 图8：电池度电耗锂量
• 图9：2020-2025新能源车销量
• 图10：乘用车电池装机量
• 图11：乘用车电池渗透率
• 图12：商用车电池装机量
• 图13：商用车电池渗透率
• 图14：储能应用场景
• 图15：全球已投运储能项目累计装机规模
• 图16：全球新增投运锂电池储能项目装机占比
• 图17：ALB产能扩张规划
• 图18：La Negra三期和四期产能规划
• 图19：Kemerton一期和二期产能规划
• 图20：Pilbara包销对象及数量
• 图21-24：2020-2023年全球碳酸锂需求成本曲线
• 图25-26：2020年10月-2021年4月碳酸锂及锂精矿价格走势
• 图27-39：重点公司产业链布局、营收情况、股权结构等
• 图40-42：赣锋锂业业务布局、生产基地、营收情况
• 图43：特斯拉电池日创新技术对成本的影响

表格目录（摘要）

• 表1：各国/地区碳中和目标达到年份
• 表2：欧洲电动车渗透率推算
• 表3：同等配置电动车和燃油车对比
• 表4：同等配置电动车和燃油车
• 表5：锂电池与氢燃料电池成本对比
• 表6：锂离子电池正极材料种类
• 表7：不同正极材料对碳酸锂需求量
• 表8：全球新能源汽车消耗碳酸锂数量
• 表9：全球储能消耗碳酸锂数量
• 表10：全球3C消费电子消耗碳酸锂数量
• 表11：全球传统工业领域消耗碳酸锂数量
• 表12：全球碳酸锂需求数量
• 表13：ALB未来5年LCE产能规划
• 表14：SQM租约费用费率
• 表15：SQM未来5年LCE产能规划
• 表16：Livent未来5年LCE产能规划
• 表17：Orocobre未来5年LCE产能规划
• 表18：泰利森未来5年LCE产能规划
• 表19：Marion未来5年LCE产能规划
• 表20：Pilbara未来5年LCE产能规划
• 表21：Cattlin未来5年LCE产能规划
• 表22：未来5年全球碳酸锂产量
• 表23：未来5年全球碳酸锂供需平衡表
• 表24：国内外锂矿产能规划
• 表25：国内碳酸锂上市公司弹性测算
• 表26：国内碳酸锂上市公司锂资源布局
• 表27：天齐锂业财务估值简表

投资聚焦

• 电动车渗透率提升：受政策推动和使用成本下降影响，电动车市场将持续增长。
• 锂资源自给率优势：锂精矿价格上涨背景下，锂资源自给率高的企业更具投资价值。
• 重点企业：天齐锂业、融捷股份、永兴材料、科达制造、赣锋锂业。

创新之处

1. 政策与成本双轮驱动：分析全球碳中和政策与电动车使用成本下降对市场的影响。
2. 供需测算与价格推演：基于全球数据，绘制碳酸锂成本曲线并预测价格走势。
3. 企业弹性测算：评估不同碳酸锂上市公司的盈利能力及市场表现。

股价上涨的催化因素

1. 供需缺口：碳酸锂供应无法满足需求，推动价格上涨。
2. 新建产能释放：随着新能源汽车需求增长，新建产能将快速达产，带动价格上涨。

总结

本报告通过详细分析全球碳中和趋势、电动车发展、锂资源供需及价格走势，指出碳酸锂未来5年需求将显著增长，供给增速不及需求，导致价格持续上涨。同时，锂精矿价格上涨将推动锂资源自给率高的企业受益。建议投资者关注具备锂资源自给能力的公司，并警惕潜在的政策、技术和市场风险。