20220712-东兴证券-新洋丰-000902.SZ-业绩预告高增长_拟注入磷矿强化成本优势_6页_839kb

新洋丰（000902）总结

核心内容概述

新洋丰（000902）作为国内领先的磷复肥生产企业，2022年上半年业绩实现显著增长，预计归母净利润为8.72~9.52亿元，同比增长24.35%~35.76%。公司同时宣布拟以5.53亿元现金收购大股东持有的竹园沟矿业100%股权，进一步强化其在磷矿资源方面的自给能力，提升产业链一体化优势。

主要观点

业绩增长驱动因素

1. 复合肥销量增长：2022年第二季度复合肥销量重回正增长，受益于经销商渠道低库存及农产品高景气度。
2. 毛利率回升：由于产品结构优化，新型复合肥销量占比提升，带动复合肥整体毛利率增长。
3. 上游资源保障：公司通过2021年注入巴姑磷矿，以及此次收购竹园沟矿业，显著增强了对磷矿资源的控制，降低了成本波动风险。

产业链一体化优势

• 公司已拥有年产能90万吨的磷矿石资源，此次收购后预计磷矿石产能提升至270万吨，进一步提升自给率。
• 配套生产硫酸、合成氨、硝酸等上游资源，形成完整的产业链，增强成本控制能力。
• 公司未来将继续履行大股东磷矿资源注入承诺，持续优化资源结构，提升行业竞争力。

市场地位与产品结构优化

• 公司复合肥市占率从2015年的4.56%提升至2021年的7.96%，显示其市场地位稳步增强。
• 新型复合肥市场布局成效显著，产品结构不断升级，带动整体毛利率提升。
• 公司凭借一体化成本优势、渠道客户黏性及产品创新，构建了稳固的经营护城河。

关键信息

盈利预测

财务指标预测

公司概况

• 公司成立于1982年，2014年借壳上市。
• 生产能力包括：高浓度磷复肥约900万吨/年、磷矿石90万吨/年、磷酸一铵185万吨/年。
• 配套生产硫酸270万吨/年、合成氨15万吨/年、硝酸15万吨/年。

投资评级

• 维持“强烈推荐”评级，认为公司具备较强的盈利能力和成长潜力。
• 未来有望通过持续的磷矿资源整合，进一步提升市场竞争力和盈利能力。

风险提示

1. 原料单质肥价格大幅波动可能影响公司盈利能力。
2. 农产品价格上涨不及预期，可能压缩利润空间。
3. 新建产能投放进度不及预期，可能影响业绩增长速度。

分析师信息

• 分析师：刘宇卓
• 经验：9年化工行业研究经验，曾就职于中金公司研究部。
• 荣誉：2017年水晶球总榜第二名、公募榜第一名；2016、2018年水晶球公募榜入围；2019年新浪金麒麟新锐分析师、东方财富化工行业前三甲第二名等。

估值指标

结论

新洋丰凭借其在磷复肥行业的领先地位、产业链一体化优势及大股东资源注入承诺，展现出强劲的盈利能力与增长潜力。公司未来有望通过持续的资源整合和产品结构优化，进一步巩固市场地位并提升行业影响力。