20250707-紫金天风-棉花周报_聊聊内销与5月出口_19页_2mb

红棉市场分析报告总结（2025.07.07）

一、核心观点

• 中性偏多：下游终端开机率下降，成品累库，但商家库存仍存支撑；关注进口配额发放及USDA报告的影响。
• 进口棉：利润有限，配额有限，保税区去库；等待加贸配额发放。
• 库存：
  • 纺企：原料小幅去库，成品累库。
  • 织厂：原料去库，坯布累库；终端需求走弱。

二、国际市场动态

1. 美棉

• 波动：窄幅波动，洪水暂时未影响主要棉区。
• 产量：USDA6月报告下调全球产量、消费量，新年度种植预期中性偏多。
• 政策：90天暂缓关税即将结束，市场关注关税政策（预计10%左右）。

2. 全球终端消费

• 零售端：美国零售商库存高位（偏空）。
• 出口：我国棉纺出口东南亚份额上升，但欧、美、日韩份额下滑（偏空）。

三、国内动态

1. 开机与库存

• 开机率：棉纱厂开机负荷降至49.3%，织厂整体开机率降至45%。
• 库存：
  • 纺纱厂原料库存31.4天，成品库存29.1天（累库）。
  • 织布厂棉纱库存5天，全棉坯布成品库存36.8天（累库）。

2. 基差与利润

• 基差：因囤货与纱线产能扩张，基差上涨。
• 利润：内地纺企大幅亏损，新疆纺企盈亏平衡。

3. 出口与进口

• 出口：4-6月环比增加，份额转移东南亚。
• 进口：国内进口棉纱体量少，加速新疆棉消耗；进口利润有所修复，等待配额与政策落地。

四、操作建议

• 建议关注：
  1. 9-11月反套机会。
  2. 加贸配额发放。
  3. 新疆棉产量与USDA报告。
• 偏空因素：终端需求疲软、库存累库、进口棉原料控制、贸易摩擦风险。