20230503-华泰期货-燃料油月报_高低硫分化格局延续_10页_799kb

燃料油市场分析总结

核心观点

• 当前燃料油市场呈现“高低硫分化”格局，裂解价差预计维持区间震荡。
• 单边价格主要受宏观面和原油端扰动，需关注原油企稳信号。
• 策略建议：短期观望，待原油企稳后可逢低做多FU或LU。

原油市场

• 油价波动源于强基本面（OPEC减产、库存去化）与弱宏观（衰退担忧、加息预期）交织。
• 未来或呈现高位震荡，但承压于宏观不确定性，需警惕大幅下跌风险。

高硫燃料油

• 供应方面：欧盟禁运、俄罗斯检修及OPEC减产共同限制供给，基本面支撑较强。
• 需求方面：发电需求逐步释放对冲加工需求边际转弱，裂解价差上行受限。
• 价格区间：支撑仍存，上方空间有限，关注加工利润压缩风险。

低硫燃料油

• 短期支撑：航运需求未明显改善，汽柴油利润回落，则中期内需担忧发电及炼厂采购需求疲软。
• 中期压力：中东及科威特加氢产能释放将进一步加剧供应过剩，价格或受裂解价差压制。
• 短期机会：警惕结构性矛盾缓解的可能性，关注库存及进口变动。

交易策略

• 等待原油企稳信号，把握逢低做多FU或LU机会。
• 风险因素：原油暴跌、过剩产能释放超预期、航运需求恶化等。