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研究创造价值

作者：涂伟华
报告日期：2021年01月26日

核心内容概述

本报告分析了2021年1月铁矿石市场的运行情况，指出当前矿市处于短期震荡与中期偏多的双重格局。核心内容围绕成材需求季节性走弱、钢厂利润收缩、矿商发运与港口库存变化、黑色金属市场预期等方面展开，为投资者提供了对铁矿石价格走势的判断依据。

主要观点与关键信息

一、钢厂利润收缩，节前补库需求有限

• 成材需求走弱：1月主要钢材品种价格普遍回落，上海地区螺纹钢、热轧卷板等价格出现月度跌幅。
• 原料端强势：铁矿石价格延续上涨，导致钢厂成本上升，利润持续收缩。
• 钢厂利润亏损：螺纹钢和热轧卷板吨钢利润已转为亏损，冷轧利润也显著回落。
• 疫情扰动生产：北方疫情导致原料运输受限，钢厂停产检修增多，高炉开工率和产能利用率下降。
• 补库力度减弱：节前钢厂补库需求有限，港口现货成交量高位回落，进口矿可用天数降至29.7天，低于近三年均值。

二、高位到货引发短期供应压力回升

• 矿商发运冲量：年底矿商发运冲量陆续到港，导致国内港口铁矿石到货量显著回升。
• 港口库存累库：截至1月24日，26港铁矿石周度到货量创历史新高，港口库存连续两周回升。
• 供应增量难持续：矿商发运量如期下降，国内矿山季节性减产，全球矿商发运量环比下降26.21%，澳矿降幅尤为显著。
• 未来到货量回落：按船期推算，未来国内矿到货量将高位回落，供应压力短期缓解。

三、矿市中期呈现紧平衡格局

• 全球矿石供应增量：预计2021年全球矿石供应增量为5100-6800万吨，其中海外矿山增量较大，国内增量有限。
• 需求端增量可期：需求端预计增加6300万吨，主要来自国内产能置换和海外钢厂复产。
• 国内需求存在变数：国内需求受钢厂利润和废钢进口政策影响，存在不确定性。
• 供应风险因素：澳洲飓风可能引发供应减量，成为中期推动矿价上涨的重要因素。

四、黑色金属市场乐观预期较强

• 地产需求韧性：12月房地产新开工和施工面积同比增速良好，显示地产用钢需求较强。
• 成材库存未超预期：螺纹钢库存连续第四周增加，但增幅与去年同期相当，供需矛盾未明显激化。
• 持仓偏多：黑色金属期货主力合约净多持仓显著高于去年同期，显示市场资金对后续走势持乐观态度。
• 政策影响减弱：尽管“三条红线”政策影响融资环境，但房企仍保持高周转模式，地产需求未受明显抑制。

结论

• 短期走势：受成材需求走弱、钢厂利润收缩及疫情扰动影响，节前矿价延续高位震荡。
• 中期趋势：矿市仍处于紧平衡格局，黑色金属市场预期较强，若春季成材需求释放带动钢价走强，铁矿石价格同样有望走强。
• 投资建议：中期建议维持偏多思路，关注春季需求释放与供应扰动带来的价格驱动因素。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应结合自身情况及市场变化，谨慎决策，必要时咨询独立投资顾问。