20260103-国金证券-食品饮料行业研究_飞天茅台上线_i茅台_渠道_关注各子板块春节备货情况_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦食品饮料行业，重点分析了白酒、啤酒、黄酒、休闲零食、软饮料及调味品等子板块的市场动态、价格走势及投资建议，同时涵盖了行业行情回顾与风险提示等内容。

主要观点与关键信息

白酒板块

• 飞天茅台上线i茅台渠道：自2025年12月31日起，飞天茅台等茅台酒在i茅台平台以指导价1499元销售，2026年产飞天茅台在i茅台平台限购6瓶，较之前12瓶有所收紧。
• i茅台的意义：i茅台上线旨在打造稳固的金字塔型产品体系，防止价格炒作，推动经销商从“坐商”向“行商”转型，体现“以消费者为中心”的营销理念。
• 产品结构：贵州茅台的产品矩阵已较为成熟，飞天茅台为塔基，精品茅台、生肖茅台为塔腰，陈年茅台、文化系列为塔尖，满足不同消费层次的需求。
• 价格与渠道：i茅台渠道具备灵活的价格调整能力，短期可能对价盘造成一定影响，但长期仍以供需匹配为核心，当前社会需求对价盘有支撑。
• 投资建议：推荐高端酒（贵州茅台、五粮液）、渠道上行的山西汾酒，以及具备新产品、新渠道催化的酒企（如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等）。

啤酒板块

• 行业数据：2025年11月全国啤酒产量同比减少5.8%，1-11月进口啤酒数量同比减少9.1%，进口金额减少8.3%。
• 趋势分析：啤酒需求场景偏大众化，餐饮修复带动行业量价弹性，酒企加速布局非即饮渠道及软饮多元化发展。
• 投资建议：持续关注啤酒行业，推荐具备稳健业绩与股息水平的酒企。

黄酒板块

• 行业动态：黄酒行业前期有提价催化，头部品牌提价形成合力，竞争格局趋缓。
• 趋势关注：行业大单品化趋势明显，高端化与新品年轻化培育值得关注。
• 投资建议：建议关注黄酒赛道的配置机会。

休闲零食板块

• 春节备货：春节备货开启，叠加渠道扩张与产品推新，板块延续高景气。
• 市场担忧：因竞争加剧、成本上涨等因素，市场担忧利润率下行，估值承压。
• 推荐标的：推荐盐津铺子、卫龙等具备创新空间与渠道红利的公司，关注万辰门店扩张与净利率提升。

软饮料板块

• 行业现状：进入销售淡季，行业整体承压，但东鹏、农夫山泉等龙头表现稳健。
• 未来展望：关注东鹏饮料、农夫山泉回调机会，以及百润股份新品动销表现。
• 投资建议：推荐具备平台化能力与品牌优势的龙头企业。

调味品板块

• 行业景气：餐饮需求略有改善，居民端需求平稳，行业景气度底部企稳。
• 重点推荐：安琪酵母（出海红利+成本下行）、千禾味业（高分红+基本面改善）、颐海国际（渠道拓展+成本优化）。
• 市场敏感点：合作山姆等增量渠道、市场竞争缓和、成本下降等利好对板块影响较大。

行情回顾

• 食品饮料指数表现：本周（2025.12.29~12.31）食品饮料（申万）指数收于16218点，周跌幅2.26%，2025年累计跌幅9.69%。
• 行业涨跌幅：周度涨跌幅前三为石油石化（+3.92%）、国防军工（+3.05%）、传媒（+2.13%）。
• 子板块表现：软饮料（+0.55%）、其他酒类（-0.24%）、肉制品（-0.97%）为周度涨幅与跌幅前三。
• 个股表现：涨幅前十包括巴比食品（+9.93%）、养元饮品（+8.08%）、紫燕食品（+4.15%）等；跌幅前十包括安记食品（-22.57%）、海欣食品（-17.78%）等。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济恢复不及预期，将影响整体消费情绪。
• 区域竞争风险：区域市场竞争变化可能影响厂商策略。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业声誉造成影响。

投资建议总结

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5% - 5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性和完整性。报告观点可能与其他研究或市场实际情况不一致，仅供参考，不构成投资建议。使用本报告需注意潜在的利益冲突及风险。