20220427-华宝证券-新能源车行业周报_疫情影响电车25-28_产销_6月销量有望重回高增长_10页_993kb

疫情对新能源车产销的影响及行业分析

核心内容概述

本报告分析了新冠疫情对新能源汽车行业的影响，特别是对上海地区车企的生产与销售带来的冲击，并探讨了锂矿价格波动对产业链利润分配的影响。同时，报告对锂电产业链各环节的价格走势进行了跟踪，并给出了相应的投资建议。

主要观点

1. 疫情对新能源车产销的影响

• 上海疫情对新能源车产业链造成显著冲击，特斯拉、上汽、蔚来等主要车企自3月底开始减产或停产。
• 随着工信部和上海市经信委推动复工复产，预计5月中下旬开始逐步恢复，6月新能源车产销量将重回高增长。
• 疫情对4月新能源乘用车销量的影响预计在 25 - 28% 范围内，销量预期为 32.7 - 37.6万辆。

2. 锂矿价格持续上涨，产业链利润上移

• Mt Marion 一季度锂辉石精矿销售均价达 1952美元/千公吨，环比上涨 69%。
• 西澳锂矿短期内难以新增供应，叠加下游新能源车需求高增长，锂精矿价格有望持续上涨。
• 锂盐价格因锂精矿长协价红利消失而承压，但锂精矿紧缺将支撑锂盐价格维持高位。
• 利润逐渐向产业链上游转移，建议关注具备优质锂矿资源和高矿石自供比例的矿企和锂盐加工厂商。

3. 锂电产业链各环节表现

• 原材料：锂矿价格继续补涨，锂盐价格有所回落。
• 前驱体：成本稳定，但受疫情影响，下游需求疲软，整体成交和价格短期承压。
• 正极材料：三元价格因原材料成本下降出现回落，铁锂价格因长单执行保持稳定。
• 负极材料：石墨化供给偏紧，负极价格依旧坚挺。
• 隔膜：价格保持稳定。
• 电解液：原材料价格回落，供给缓解，价格逐步下行。

关键信息

疫情影响测算

• 上海地区销量占比 4.6 - 5%，预计4月销量趋近于0。
• 受疫情影响的车企占新能源乘用车销量的 25.93%。
• 假设物流和供应链受损企业减产 20%，闭环生产车企减产 30 - 50%，其余车企因芯片等问题减产 10%，合计影响 25 - 28%。

投资建议

• 关注上游锂矿开采企业：具备优质资源和低成本开采能力的公司将在锂价上涨中受益，业绩弹性较大。
• 关注一体化布局企业：国内资源公司通过锂矿开采到锂盐生产销售一体化布局，有望在终端需求增长中拓展市场份额。
• 关注电池材料厂商：高镍三元技术布局较深、海外业务拓展优势明显的正极材料厂商；成本和规模经济优势明显的电解液和隔膜龙头厂商。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期。
• 锂电行业竞争加剧。
• 新能源发电行业复苏不及预期。
• 产业链原料价格大幅波动。
• 新能源行业政策不及预期。

图表目录（关键数据）

• 图1：上海新能源车销量走势
• 图2：上海新能源乘用车占国内销量占比
• 图3：5%锂辉石到岸价格走势
• 图4：锂盐价格走势
• 图5：三元前驱体价格走势
• 图6：三元正极材料价格走势
• 图7：磷酸铁锂正极材料价格走势
• 图8：人造石墨负极价格走势
• 图9：天然石墨负极价格走势
• 图10：隔膜价格走势
• 图11：DMC价格走势
• 图12：六氟磷酸锂价格走势
• 图13：电解液价格走势

总结

本报告指出，新冠疫情对新能源车产销造成显著影响，预计4月销量下降 25 - 28%，但随着复工复产推进，6月有望恢复高增长。同时，锂矿供应短缺推动锂精矿价格持续上涨，产业链利润逐步上移，建议关注锂矿开采及一体化布局的上市公司。在新能源车行业高景气度背景下，电池厂商产能扩张带动锂电产业链增长，重点可关注正极材料和电解液、隔膜等中游环节的龙头企业。投资需关注疫情恢复节奏、锂矿供应情况及政策变化等潜在风险。