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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货市场进行了全面分析，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等板块。报告结合了市场走势、库存变化、供需预期以及政策影响，对各品种给出了操作建议和风险提示。

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贵金属市场

主要观点

• 国际金价：伦敦金小幅上涨0.22%，收于1922.94美元/盎司，金银比反弹至81，但金强银弱格局未变。
• 库存变化：CME黄金库存减少4吨至711吨，白银库存下降31吨至9105吨。
• 机构持仓：黄金机构净多持仓增加14%至106631手，白银净多持仓减少6647手至19821手。
• ETF持仓：黄金ETF总持仓增加1.2吨至1603吨，白银ETF总持仓增加676吨至24879吨。
• 市场预期：市场交易美联储降息预期，但因与政策指引不符，短期难以兑现，价格更多随预期波动。
• 操作建议：不建议追多，多单需谨慎持有；预计降息时点在2023年4季度。

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基本金属市场

铜

• 价格走势：节后铜价下行，沪铜主力跌破70000元。
• 供需情况：国内需求恢复待验证，下游采购不足，华东华南平水铜贴水20元和160元。
• 操作建议：短期震荡整理，建议观望；中期看好，但需等待需求验证。

铝

• 价格走势：铝价冲高后下破19000元，节后累库24.2万吨。
• 供需情况：供应恢复缓慢，需求偏弱，库存低位但累库幅度低于去年同期。
• 操作建议：短期震荡，建议逢低买入；需关注下游复工情况。

锌

• 价格走势：节后震荡，夜盘回升至24400元附近。
• 供需情况：国内库存低位，但因下游复工缓慢，累库幅度有限。
• 操作建议：短期震荡，建议逢低买入；关注下游复工进度。

铅

• 价格走势：节后震荡，价格在14500-16500元区间运行。
• 供需情况：供应偏强，消费进入淡季，铅锭利润或逐步压缩。
• 操作建议：建议16000以上卖出保值，14700以下买入。

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黑色产业市场

螺纹钢

• 价格走势：节后高开后回落，收于4201元/吨。
• 供需情况：唐山钢坯库存接近满库，后续或南下轧制成螺纹，实际库存偏高。
• 操作建议：单边观望，建议做空05螺纹；可尝试05/10螺纹反套。

铁矿石

• 价格走势：库存处于极低水平，钢厂采购刚性。
• 供需情况：蒙煤通关量高，澳煤进口启动，双焦支撑铁矿上涨。
• 操作建议：建议观望，可尝试5/9铁矿正套。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：隔夜CBOT大豆收高，因阿根廷天气担忧。
• 供需情况：南美产量博弈，国内库存中等，后期到货偏少。
• 操作建议：建议月间3-5正套延续，谨慎追高。

玉米

• 价格走势：节后价格承压，现货多数稳定。
• 供需情况：年后东北有卖压，国内需求偏弱，进口替代品价格偏低。
• 操作建议：国内期价重心逐步下移，建议观望。

油脂

• 价格走势：马盘收高，但缺乏实质驱动。
• 供需情况：马来产量季节性减产，出口减少，供需双弱。
• 操作建议：短期弱势震荡，中期关注产区产量及国内需求变化。

白糖

• 价格走势：国内白糖跟涨原糖，国际原糖因巴西汽油涨价和印度减产走强。
• 供需情况：国内现货上调90-100元，但需警惕5900元压力位。
• 操作建议：谨慎追高，关注印度出口政策及国内消费情况。

鸡蛋

• 价格走势：现货全线上涨，期货冲高回落。
• 供需情况：学校开学和复工复产提振需求，生产环节库存不多。
• 操作建议：短期偏强运行，中期关注需求持续性，预计区间震荡。

生猪

• 价格走势：lh2303合约再创新低。
• 供需情况：屠宰企业逐步复工，但猪价仍偏低，散户惜售。
• 操作建议：短期供强需弱，预计猪价偏弱运行。

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能源化工市场

尿素

• 价格走势：节后价格坚挺，春耕需求预期支撑。
• 供需情况：气头装置复产，但需求强劲，港口库存去化。
• 操作建议：短期偏强运行，建议05合约逢偏低多头配置。

PP

• 价格走势：夜盘下跌0.7%，基差走弱。
• 供需情况：新装置投放增加供应压力，下游开工率低。
• 操作建议：中期逢高做空利润，短期震荡偏强，关注需求复苏。

PVC

• 价格走势：节后期货走低，现货稳定。
• 供需情况：开工率偏低，社会库存增加，政策托底需求。
• 操作建议：建议观望，回调空间有限。

PTA

• 价格走势：成本端支撑强劲，价格震荡。
• 供需情况：PX供应低位，PTA开工负荷提升，社会库存明显累库。
• 操作建议：短期跟随原油，中期关注成本下行和新产能投产。

甲醇

• 价格走势：节后基差偏强，价格震荡偏强。
• 供需情况：供应端高负荷，需求端有刚需补货。
• 操作建议：短期偏强，中期关注成本下行及装置检修。

纯碱

• 价格走势：节后现货试探上涨。
• 供需情况：上游高产，下游玻璃和光伏需求强劲。
• 操作建议：预计易涨难跌，维持上涨趋势。

玻璃

• 价格走势：期货大幅下跌5%，基差修复。
• 供需情况：社会库存增加18.95%，但需求恢复预期仍在。
• 操作建议：预计回调空间不大，维持上涨趋势。

EB

• 价格走势：夜盘下跌2.4%，华东现货价格8910元/吨。
• 供需情况：短期国产回升，但下游开工率下滑。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注下游复工情况。

MEG

• 价格走势：短期累库，价格或回调。
• 供需情况：供应端检修装置重启，需求复苏预期在2月上旬至中旬。
• 操作建议：建议多EG空TA或59正套，关注检修执行情况。

原油

• 价格走势：受伊朗袭击和俄罗斯出口消息影响，油价波动。
• 供需情况：2-3月是验证供需平衡的关键时期。
• 操作建议：关注国内外需求差异及俄罗斯供应变化。

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招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074。

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重要声明

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