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冠通研究总结：尿素市场分析（2025年3月18日）

核心内容概述

本报告分析了2025年3月18日尿素市场的走势及基本面情况。整体来看，尿素市场呈现缺乏上涨弹性，盘面偏强震荡的态势。期货市场受前期飘红影响，市场采购情绪有所恢复，上游工厂报价出现上涨趋势。然而，供应端仍处于历史高位，对价格形成压制；需求端则相对谨慎，尚未出现明显好转迹象。市场整体处于去库周期，库存小幅去化，但短期内难以形成强劲上涨动力。

主要观点

1. 期货市场表现

• 尿素主力合约2505在当日高开高走，最终收于1776元/吨，收出一根阴线，涨幅为1.00%。
• 日成交有所缩量，持仓量为220,271手，环比减少2,733手。
• 主力持仓变化：
  • 多头持仓减少218手；
  • 空头持仓减少2,446手；
  • 广发期货净多单增加2,948手；
  • 瑞达期货净多单减少1,646手；
  • 中信期货净空单增加2,230手；
  • 方正中期货净空单减少1,007手。

2. 现货市场情况

• 全国上游尿素工厂报价普遍小涨，受期货市场上涨影响，市场成交活跃，收单顺畅。
• 山东、河南、河北地区尿素出厂价格范围在1760-1800元/吨，较昨日上涨10-20元/吨。
• 山西地区小颗粒尿素价格稳定在1720元/吨，大颗粒价格在1760-1800元/吨，低端小涨10元/吨。

3. 基差与库存情况

• 基差走强：以山东地区为基准，5月合约基差为54元/吨，环比上涨10元/吨。
• 库存去化：市场仍处于去库周期，预计库存继续小幅去化。
• 日产量：全国尿素日产量为20.09万吨，与昨日持平，开工率为88.14%。

关键信息

供应端分析

• 供应充足：全国尿素日产量维持在20万吨左右，处于历史绝对值高位，对盘面价格形成较强压制。
• 工厂复产：本周工厂多发复产，日产有所增加，但尚未出现显著供应收缩。

需求端分析

• 需求疲软：农需整体冷清，工需稳定运行，但下游市场跟进情绪谨慎。
• 复合肥工厂：终端走货顺畅，后续需求旺季预期下，工厂有意愿加大开工率并增加原料订单。
• 市场情绪：当前市场仍以观望为主，缺乏明确的上涨驱动。

市场预期

• 震荡偏强：在供应高位压制与需求逐步回暖的背景下，盘面预计震荡偏强。
• 等待新驱动：市场整体缺乏强劲上涨动力，需等待新的刺激因素出现。

结论

综上所述，尿素市场短期内受期货上涨影响，市场情绪有所回暖，但供应端压力依然较大，需求端尚未全面好转。因此，尿素价格缺乏持续上涨弹性，市场将维持震荡偏强走势。投资者应关注后续需求变化、政策动向及国际局势等因素，以判断市场方向。